央行公开市场操作 - 11月10日开展1199亿元7天期逆回购操作，利率1.40%持平，因当日有783亿元逆回购到期，实现净投放416亿元 [1] - 上周（11月3日-7日）央行公开市场实现净回笼15722亿元，创2024年2月以来最高水平 [1] - 周五（11月7日）面临7000亿元3个月买断式逆回购到期，尽管已提前续作，但时点错位带来资金缺口，叠加逆回购缩量，导致当日净回笼超9000亿元 [1] 银行间资金面表现 - 月初资金面整体宽松，周一至周四隔夜利率R001持稳于1.36%，7天利率R007稳定在1.46%附近，单日波动不足1BP [1] - 周五受大额回笼影响资金面边际收敛，R001环比上行3bp至1.39%，R007小幅升至1.47% [1] - 本周（11月10日-14日）隔夜利率或围绕1.35-1.36%窄幅波动，7天资金价格将围绕1.47%中枢运行，大幅偏离可能性低 [3] 市场流动性影响因素与展望 - 本周逆回购到期规模大幅下降至4958亿元，政府债净缴款规模上升至4242亿元，其中周一和周四单日净缴款均超1000亿元 [2] - 11月政府债缴款压力或较10月放大，但在央行偏积极呵护下，资金收紧风险有限 [4] - 央行持仓占国债市场存量规模约6%，与海外发达国家相比仍有较大空间 [4] 机构分析与政策预期 - 分析认为周五资金边际收敛和央行"缩短放长"不代表态度转向，6月至今宽松仍是主旋律 [2] - 考虑到基本面和融资需求疲软，央行宽松正逐步兑现，DR001有望向7天OMO利率-20BP演绎 [2] - 建议淡化对资金价格单日波动的关注，维持11月资金无忧观点，关注隔夜匿名是否会突破1.30% [4] - 恰逢央行6个月买断式逆回购常规续作窗口（本月到期3000亿元），预计央行将给予流动性支持以部分对冲政府债缴款影响 [3]