核心财务预测 - 预计2025至2027年归母净利润分别为130.1亿元、144.8亿元、161.6亿元 [1] - 维持“买入”评级 [1] 多品牌运营表现 - 其他品牌2025年第三季度流水同比增长约45%-50% [1] - 迪桑特品牌第三季度流水同比增长约30% [2] - 可隆品牌第三季度流水同比增长约70% [2] - 女子运动品牌MAIA流水同比增长约45%，专为亚洲女性身形设计 [2] - 全年其他品牌流水预计维持40%以上增长 [2] - 狼爪品牌制定3-5年复兴计划，目标3年内中国和欧洲市场品牌健康度回到头部户外品牌定位 [2] 运营数据 - 线下折扣率维持7.1折左右 [1] - 线上折扣率约5折，略有加深 [1] - 整体库销比略高于5个月，处于健康区间 [1] 产品与创新 - 第三季度推出多款重点新品，包括PG7系列新一代产品旅步2.5 [1] - 推出大科技中底C家族专业高性能跑鞋 [1] - 推出兼具环保与户外硬壳功能的首款无氟风暴甲 [1] - 推出采用航天科技的新一代羽绒服 [1] 渠道发展 - 线下渠道实现低单位数增长 [1] - 线上渠道实现高单位数增长 [1] - 殿堂级门店和高端运动体验店表现稳步提升 [1] - 灯塔计划持续推进，国庆期间新增41家，累计超100家 [1] - 门店升级后同店增长显著 [1]