并购市场整体表现与政策驱动 - 去年9月出台的“并购六条”政策以支持新质生产力培育、简化审核流程、强化风险防控为核心，持续释放政策红利，为并购市场注入增长动力 [1] - 今年前三季度A股上市公司新增披露重大资产重组交易134单，同比增长83.56%，交易总价值5160.3亿元，同比大幅增长120% [1][3] - 今年1~10月，IPO融资规模达898.5亿元，较去年同期增长70%，而同期再融资募资规模达9811.3亿元，较去年同期大幅增长675% [2] 并购交易特征与行业分布 - 本轮并购热潮聚焦先进制造领域，与10年前以文化娱乐和互联网为主的并购浪潮形成鲜明对比，高度契合新质生产力转型方向 [1][3] - 自“并购六条”发布后，新增披露的资产收购类重组中，同行业或产业链上下游并购占比近八成，新质生产力行业占比超七成 [3] - 在今年公告的240项重大资产重组方案中，标的所属行业分布集中于电子（41家）、机械设备（24家）、计算机（16家）、生物医药（14家）等战略性新兴产业 [3] 并购完成情况与市场结构 - 从完成口径看，今年前三季度上市公司并购重组市场已完成重大资产重组44单，交易金额3384.31亿元，并购重组募集配套资金270.60亿元 [2] - 去年同期完成上市家数为15单，涉及交易金额386.93亿元，今年完成情况实现量级飞跃 [2] - 在今年新增披露的134单交易中，发行股份购买资产116单，资产置换10单，吸收合并6单，其他2单 [3] 券商投行业务动态 - 并购重组对券商投行已从“选择题”变为“必答题”，今年以来券商投行来自增发的收入同比增长19% [1][9] - 截至11月5日，今年以来沪深上市公司并购重组计划获交易所受理约70个，去年全年仅25个 [9] - 获受理项目数量排名前列的券商为中信建投（11个）、华泰联合（10个）、国泰海通（10个）、中信证券（9个）、中金公司（7个） [9] 市场挑战与理性声音 - 尽管并购审核通过率接近100%，但今年已公告终止的并购计划有45家，占比18.75%，终止数量及占比偏高 [7] - 当前并购重组市场存在优质资产稀缺、整合难度较高等挑战，业内强调并购后整合是市值跃迁的关键 [6] - 今年公告的并购案例中，支付方式选择凸显“避险优先、效率导向”，纯现金收购占比过半 [7] 成功并购案例与转型路径 - 中际旭创通过并购实现从电机装备业务向光模块龙头的转型，市值从2017年并购前的27亿元跃升至2025年的5000亿元 [7] - 其成功路径可拆解为核心并购找准高增长赛道、后续资本运作巩固增长、业绩兑现及捕捉行业红利四步 [7] - 世纪华通以传统汽车零部件起家，通过多轮并购互联网游戏标的，转型为互联网公司，市值从约10亿元跃升至千亿元级别 [8] 券商能力建设与未来展望 - 并购业务更考验券商“三投联动”能力，即投行提供方案、投资提供融资服务、投研对接客户需求 [10] - 部分券商已搭建公司级并购商机整合平台，设立专职部门，并与私募、银行等建立合作，为并购交易提供全方位赋能 [10] - 展望“十五五”期间，政策将继续支持优质科技型企业整合资源，通过并购重组提升行业集中度，培育国际产业领军者 [4]