美联储政策路径预测 - 美国银行预测联邦公开市场委员会在美联储主席鲍威尔2026年5月任期结束前不会再次降息[1][3] - 该预测与市场普遍预期形成鲜明对比，是华尔街最为鹰派的预测之一[1][3] - 美国银行预计联邦基金利率将在2025年底维持在3.75%—4.0%的区间，直到2026年下半年才可能在新任主席领导下开始降息三次共75个基点，最终利率达到3.00%—3.25%[5] 关键经济数据与决策环境 - 因美国政府持续停摆，原定于下周公布的美国10月CPI报告很可能延迟发布，导致美联储在12月议息会议前缺乏直接的通胀和消费指引[1][4] - 美国劳工统计局不仅推迟了CPI报告的发布，甚至已暂停了线下数据的收集工作[4] - 在数据真空下，市场焦点转向替代数据，这些数据显示劳动力市场正在逐渐降温但未出现急剧恶化[4] 市场利率预期与官员表态 - 截至发稿，美联储12月降息25个基点的概率为66.9%，维持利率不变的概率为33.1%[1] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为52.7%，维持利率不变的概率为19.2%，累计降息50个基点的概率为28.2%[1] - 多位美联储官员包括古尔斯比、哈玛克、洛根和施密德都表达了对通胀的担忧或对进一步降息的保留态度[4] - 哈玛克直言仍然对高通胀感到担忧，认为通胀要到2026年一两年后才能回到2%的目标[4] 金融稳定风险 - 美联储在半年度金融稳定报告中警告政策不确定性已成为美国金融系统面临的首要风险，61%的受访市场参与者将其列为首要风险，高于春季调查的50%[7][8] - 地缘政治风险的关注度大幅上升，48%的受访者提及这一风险，高于春季调查的23%[8] - AI作为金融稳定风险的比重明显上升，30%的受访者将其视为未来12至18个月内的潜在冲击，远超春季调查的9%[8] - 报告指出银行系统整体保持稳健，但对冲基金等非银机构的高杠杆率以及资产估值偏高仍构成显著风险[7] 市场流动性状况 - 美国财政部下周将进行密集国债拍卖，包括周一标售580亿美元的3年期国债、周三标售420亿美元的10年期国债和周四标售250亿美元的30年期国债[10] - 市场预计还将迎来约400亿美元的投资级公司债发行，如此集中的债券供应将对市场流动性构成重大考验[10] - 美国担保隔夜融资利率在10月31日一度飙升22个基点，与美联储超额准备金利率的利差扩大至2020年3月以来的最高水平[11] - 美国财政部一般账户余额在过去三个月从约3000亿美元飙升至突破1万亿美元，从市场抽走了超过7000亿美元的现金[12]