中国减持美国国债的规模与趋势 - 中国持有美国国债的规模在2013年达到顶峰，为1.3167万亿美元 [2] - 自峰值以来，减持总规模超过5000亿美元，持仓缩水近6000亿美元，至2025年7月降至7307亿美元，为2009年以来最低点 [6] - 减持过程持续十多年，从单一依赖转向多元化储备管理 [6] 分阶段减持操作细节 - 2018年在美国启动加息周期后，减持约500亿美元，持仓降至约1.1万亿美元 [2] - 2019年贸易争端升级，减持力度加大，全年减持超过1000亿美元，持仓滑至1.06万亿美元，下半年月均减持约150亿美元，主要瞄准10年期和30年期国债 [4] - 2020年疫情期间减持800亿美元，持仓稳在1.05万亿美元，下半年加速减持 [4] - 2021年美国通胀抬头，中国减持1200亿美元，持仓跌破1万亿美元大关，8月单月减持超200亿美元 [4] - 2022年美联储连番加息，中国减持1500亿美元，持仓降至8500亿美元，其中4月减持300亿，5月减持250亿 [6] - 2023年全年减持数百亿美元，持仓降至8000亿美元，1月减持186亿，3月减持更多 [6] - 2024年全球货币政策分化，中国减持573亿美元，持仓降至7590亿美元，操作上年初卖长期债券，年中调整短期债券比例 [6] - 2025年前7个月累计减持537亿美元，7月单月净卖出257亿美元，持仓从6月的7564亿降至7307亿 [6] 减持操作策略 - 操作谨慎，分批卖出长期债券，选择市场流动性好的时候动手 [2] - 交易通过国际平台进行，使用电子系统，与国际银行合作，确保资金安全转移 [6] - 管理人员经常评估美债在外汇储备中的占比，依据美国GDP、失业率等指标决策 [6] - 2025年下半年因美联储可能降息，减持节奏有所放缓，但整体下降趋势不变 [6] 减持的主要原因 - 美国加息是主推手，利率上升导致美债价格下跌，持有不划算，并面临美元汇率波动风险 [2][8] - 全球贸易保护主义抬头，贸易摩擦促使中国分散风险，降低对美元资产的依赖 [2][8] - 推动外汇储备多元化和货币多极化，规避单一资产风险 [8][13] 减持资金的再投资去向 - 资金主要用于外汇储备多元化，总储备规模保持稳定，2025年6月底为3.3174万亿美元，7月底为3.2922万亿美元，略降252亿美元 [8] - 重点转向增持黄金，从2022年底开始连续增持，至2025年第二季度达2298.53吨，较第一季度增加6吨多 [10] - 黄金储备价值上升，2025年2月达208.643亿美元，高于1月的206.534亿美元 [10] - 官方数据显示2024年9月黄金储备为2235.67吨，2025年继续增持，专家估计实际持有可能更多 [11] - 增持操作分批进行，在国际市场购买以避免推高金价，黄金在储备中占比升至约7.7% [11] - 资金还流向欧元、日元等其他货币资产，以降低美元波动风险 [11] - 同时投资实物资产和新兴经济体资产，以分散外部冲击 [13][17] 战略影响与全球背景 - 减持美债和增持黄金提升了中国在国际金融中的话语权，支持了人民币国际化 [13] - 全球出现货币多极化趋势，其他国家如俄罗斯、欧盟、印度、巴西、沙特也在增持非美元资产或减持美债 [8][17] - 中国外汇储备中美元资产占比显著下降，从2010年代初的80-85%降至目前的40-45%，显示去美元化悄然进行 [15] - 中国目前仍是美国国债主要持有国之一，排名第三或第四，2025年7月日本持有1151.4亿，英国持有899.3亿 [15] - 这一调整是长期战略，旨在增强经济韧性和应对不确定性 [13][17]