股价表现 - 年内股价累计暴涨500%，突破180元创历史新高 [1] - 11月7日股价盘中最高报184.88元，收盘涨5.54%报170元 [2] - 9月1日至今累计涨幅达303%，涨幅排名全市场第二 [2] 公司业务与转型 - 公司前身为洗衣机配件商聚隆科技，自2020年向半导体行业转型 [4] - 2021年完成对联合创泰100%股权收购，获得SK海力士等原厂授权代理权，业务彻底转型为半导体分销 [4] - 收购后2021年营收与净利润分别暴涨3376.71%和247.76% [4] - 半导体业务分为芯片分销与自研产品，主要收入仍由芯片分销贡献，核心模式是赚取购销差价 [4] - 分销的核心产品为存储器，占分销业务收入比重超过70% [2] 财务表现 - 前三季度实现营收263.99亿元，同比增长59.9%，营收规模创历史新高 [3] - 前三季度归母净利润同比下滑1.67%至3.59亿元，扣非后归母净利润同比下滑15.29%至3.56亿元 [3] - 销售净利率为1.31%，显著低于半导体板块平均水平（4.23%） [3] - 营业成本同比增长63.37%至255.72亿元，成本增速超过营收增速3.47个百分点 [6] 行业背景与驱动因素 - 存储芯片行业处于高景气周期，AI服务器需求爆发式增长 [2] - AI服务器对DRAM的需求是普通服务器的8倍 [2] - SK海力士与英伟达达成的HBM4供应协议单价较前代产品暴涨超50% [2] - DDR5现货价格在一周内飙升25%，三大原厂暂停报价加剧市场紧张情绪 [2] - 公司第一大供应商是SK海力士 [2] 商业模式与风险 - 公司作为分销商，商业模式是赚取购销差价，在产业链中处于相对被动位置 [5] - 护城河主要建立在渠道网络和客户关系上 [5] - 存储芯片行业具有典型的强周期特征，周期与供需格局波动会直接影响营业成本和利润率 [6] - 当前市盈率TTM高达305倍 [1][6]