核心观点 - 大众汽车集团在中国市场正面临新能源转型带来的财务压力，其核心任务是完成财务建模并优化成本，以实现从燃油车到新能源汽车的可持续盈利过渡 [1][2][3] 财务业绩与展望 - 大众集团第三季度业绩未摆脱下滑轨道，新能源车销量增长但利润减少 [3] - 大众集团在华合资企业投资收益从2023年的26亿欧元降至2024年的17亿欧元，预计2025年进一步下滑至5亿至10亿欧元 [4] - 合资公司利润贡献目标设定为2027年回升至20亿欧元，2030年达到30亿欧元（含大众安徽贡献） [2][5] - 大众集团产生75亿欧元费用，主要来自增加的关税、保时捷产品战略调整及商誉减值 [3] 新能源转型战略 - 销量目标为2026年推出超过20款新能源车，新能源销量占比从目前5%提升至两位数百分比 [2] - 盈利目标为2025至2026年无法实现新能源车与燃油车利润率持平，预期在规划周期后期（如2030年）实现 [2] - 2025年大众宣布在中国进入新能源汽车交付阶段，财务拉响压力预警 [2] 成本优化措施 - 通过本土开发的CMP平台和CEA电子电气架构，开发周期缩短至24到30个月，成本较全球平台降低40%，目标为降低50% [7] - 与国轩高科合作开发磷酸铁锂电池，与地平线合作开发ADAS功能以支撑降本 [7] - 大众中国董事会深入销售漏斗分析，关注媒体投入、折扣及销售策略以确保资金高效使用 [7] - 大众集团设定内部运营效率提升目标，到2026年效率比2023年提升20%，大众中国已提前一年完成 [8] 市场与竞争环境 - 中国市场有超过100个品牌，价格战预计持续，价格水平逐步下降并在中期趋于稳定 [6] - A级车市场竞争比B、C级车更激烈，影响新能源车盈利能力 [4] - 大众在华燃油车市场份额逐年递增至22%，公司正优化非核心资产及供应商结构以维持燃油车盈利 [8] 投资与合作动态 - 大众中国于11月披露两笔新投资：与地平线合作研发系统级芯片（SoC），投资金额约2亿美元；保时捷中国研发中心在上海启幕 [9] - 大众中国表示将在中国市场的关键技术领域继续投资，坚持“在中国，为中国”本土价值链 [9]