市场整体表现 - 10月债券二级市场总成交金额为297,201.06亿元，同比增长3.32%，但环比大幅减少20.21% [1] - 市场交易热度下降，可能与假期效应及利率波动预期有关 [1] 利率债交易 - 10月利率债成交金额为188,556.27亿元，同比增长17.22%，环比减少19.40% [3] 信用债交易 - 10月信用债成交金额为61,508.89亿元，同比和环比分别减少18.70%和22.69% [3] - 产业债成交金额环比减少26.62%，降幅大于城投债的环比减少16.89% [3] - 产业债交易风险偏好收敛，向高等级、中短期聚集，AAA级别债券成交占比大幅上升至56.18% [3] - 城投债交易结构保持相对稳定，投资者对高等级城投债采取短久期策略，对AA+及AA级别倾向于配置3-5年期债券 [3] 信用利差表现 - 截至10月末，信用利差收于36.74bp，较去年同期收窄43.22bp，较上月末小幅收窄5.01bp [4] - 在央行重启国债买卖背景下，信用债收益率下行幅度大于基准利率，推动信用利差整体收窄 [4] - 债券市场整体调整压力增大，信用利差进一步压缩的可能性降低 [1][6] 行业信用利差分析 - 房地产、家用电器、计算机、电力设备和社会服务行业利差处于高位，分别为88.67bp、86.86bp、80.98bp、80.98bp和74.65bp [4] - 公用事业、食品饮料、石油石化、电子和交通运输行业利差处于低位，分别为41.80bp、42.14bp、44.94bp、48.43bp和48.73bp [4] - 多数行业利差中枢基本持平，但医药生物行业利差增幅超过10bp，显示其信用风险定价出现边际抬升 [4] 城投债市场 - 在一揽子化债政策持续推进和“资产荒”背景下，城投债整体信用利差延续收窄 [5] - 城投债呈现区域高度分化特征，多数省份利差下行，但新疆、海南和云南区域城投债利差涨幅超过10bp [5] - 在政策强力支持下，贵州、云南和甘肃等债务压力突出省份的区域信用风险得到有效“熨平” [5]