股东大会决议与市场反应 - 特斯拉2025年年度股东大会超过75%股东赞成马斯克新薪酬方案 [1] - 薪酬方案通过后特斯拉当日盘后股价报235.2美元，涨幅1.69%，盘后成交量达420万股，市场反应较为冷淡 [1] - 公司首席执行官马斯克表示特斯拉未来将持续推进可持续能源与AI技术的深度融合 [1] 马斯克薪酬方案核心条款 - 拟授予马斯克的4.237亿股限制性股票，占特斯拉当前总股本（35.3亿股）的12%，股权稀释比例约为10.6% [2][4] - 薪酬方案需在10年间分12个阶段解锁，按当前股价测算潜在价值约1万亿美元 [2] - 解锁条件涵盖“市值阶梯”与“运营指标”两类，市值目标从第一阶段的2万亿美元逐步递增至第十二阶段的8.5万亿美元，每个阶段需维持30个交易日 [2][4] - 运营指标包括累计交付2000万辆汽车、FSD活跃订阅用户达1000万、累计交付100万台人形机器人、100万辆Robotaxi投入商业化运营以及年度调整后EBITDA达4000亿美元等 [2][4] 股东与机构对薪酬方案的态度 - 持有特斯拉1.12%股权的挪威主权财富基金反对该方案，认为其股权稀释比例较高且业绩目标缺乏短期可验证性 [5] - 代理顾问机构ISS与GlassLewis建议股东反对，理由是薪酬规模与业绩挂钩机制不够严谨 [5] - 特斯拉董事会支持该方案，指出马斯克对公司战略制定与技术突破至关重要，方案可绑定管理层与股东长期利益 [5] - 摩根士丹利研报提到若薪酬方案被否，可能影响市场对特斯拉长期战略的信心 [5] 公司近期财务与运营表现 - 公司三季度总营收为280.95亿美元，同比增长12%；归母净利润13.73亿美元，同比下降37%，且为连续第三个季度下滑 [1][8] - 2025年一至三季度特斯拉累计交付量为121.71万辆，同比增长仅3.26% [8] - 2025年三季度特斯拉美国交付16.2万辆，同比仅增长3% [8] - 汽车业务营收212.05亿美元，同比增长6%，汽车业务毛利率（含监管积分）为17.2%；剔除4.17亿美元的汽车监管积分收入后，汽车主业毛利率为15.4% [8] - 公司首席财务官解释三季度关税影响超4亿美元，叠加原材料价格波动，进一步挤压利润空间 [8] 技术发展现状与挑战 - 第三代Optimus机器人的量产计划于2026年底启动 [9] - 特斯拉最新FSD V14版本在北美仍处于“L2+级辅助驾驶”阶段，在中国、欧洲市场的落地仍在与当地监管机构沟通，暂无明确审批时间表 [9] - 中国部分特斯拉车主因付费购买的FSD辅助驾驶技术多年无法落地应用，对特斯拉进行了起诉 [9] - 加州公务员退休基金三季度减持特斯拉1.2%股份，反映出机构对公司短期盈利前景的谨慎态度 [9]