核心观点 - 国联民生维持对香港交易所的买入评级，看好其短期盈利能力和长期增长空间 [1] - 港股市场交投活跃度持续改善，有望推动公司全年业绩维持增长 [5] 业绩表现 - 2025年三季度公司实现收入及其他收益77.8亿港元，同比增长45%，环比增长8% [2] - 2025年三季度实现归母净利润49.0亿港元，同比增长56%，环比增长10% [2] - 2025年前三季度累计实现收入及其他收益218.5亿港元，同比增长37% [2][3] - 2025年前三季度累计实现归母净利润134.2亿港元，同比增长45%，业绩创前三季度累计历史新高 [2][3] 财务预测 - 预计2025年营业总收入271亿港元，同比增长21.1% [1] - 预计2026年营业总收入320亿港元，同比增长18.1% [1] - 预计2027年营业总收入366亿港元，同比增长14.4% [1] - 预计2025年归母净利润168亿港元，同比增长28.6% [1] - 预计2026年归母净利润206亿港元，同比增长23.0% [1] - 预计2027年归母净利润243亿港元，同比增长17.7% [1] 分部业务 - 2025年前三季度交易及交易系统使用费78.31亿港元，同比增长57% [4] - 2025年前三季度结算费及交收费52.73亿港元，同比增长66% [4] - 2025年前三季度上市费12.68亿港元，同比增长17% [4] - 2025年前三季度投资收益净额38.93亿港元，同比增长4% [4] 市场表现 - 2025年三季度港股现货市场平均每日成交金额创历史新高 [3][4] - 2025年前三季度现货市场平均每日成交金额2564亿港元，同比增长126% [5] - 2025年前三季度北向交易平均每日成交金额2064亿元人民币，同比增长67% [5] - 2025年前三季度南向交易平均每日成交金额1259亿港元，同比增长229% [5] - 2025年前三季度交易所买卖产品平均每日成交金额378亿港元，同比增长145% [5] - 2025年前三季度港交所主板上市公司69家，IPO募资额1883亿港元，同比增长239% [5] - 截至2025年三季度末有297家IPO申请在处理中 [5]