全球股市表现 - 美国股市在今年创下历史新高，但表现大幅落后于新兴市场指数 [1] - 全球有26年来最大比例的股票指数处于历史高位，包括日经指数、韩国KOSPI、欧洲斯托克600、德国DAX、巴西Bovespa和埃及EGX30 [1] 新兴市场投资主题 - 投资新兴市场的核心论点是其作为人工智能主题的投资标的，但估值存在巨大折价且持股集中度低于美国同类股票 [4] - 新兴市场的新经济板块（如科技、半导体、电动汽车）在指数中的权重已从15%大幅提升至近40% [8] - 新兴市场特别是亚洲新兴市场符合人工智能主题 [9] 宏观经济与货币政策支持 - 美元走弱预期是支持新兴市场股市乃至欧洲市场的关键因素 [6] - 墨西哥、巴西和南非等国家利率极高（墨西哥超7%、巴西达15%），具备降息空间以支撑估值 [11] - 利率下调应能支持估值重估，这将是明年拉丁美洲和南非市场的关键驱动力 [11] 地区市场机会 - 德国因其大规模基础设施支出而成为国际资金轮动的明显赢家，且当前估值尚未完全反映增长潜力 [9] - 今年表现最佳的市场通常伴随货币或财政刺激措施 [10] - 中国和德国的刺激政策部分是为了抵消关税影响 [12] 贸易政策影响 - 关税政策对国际市场产生了积极影响，因其促使相关国家出台刺激政策 [12] - 关税不确定性正在下降，其对出口的影响可能低于此前预期 [13] - 特朗普亚洲之行达成多项贸易协议，明年可能达成的美墨加协定等将成为国际市场的积极催化剂 [13]