资本市场股份回购增持新常态 - 资本市场股份回购、增持的新常态已经形成，A股与港股市场表现强劲，上证指数重回4000点，恒生指数创四年来新高，恒生科技指数一度突破6600点历史新高 [2] - 产业资本回购增持热情持续处于高位，A股市场已有超过700家上市公司发布回购计划，1412家上市公司实施回购，回购金额达1288.00亿元 [2] - 港股市场有241家上市公司进行回购操作，累计回购金额达1466.73亿港元（约1343.38亿人民币），A股与港股两市回购合计超2500亿元 [2] A股市场回购概况 - A股市场持续回暖，产业资本认为上市公司整体估值仍有上行空间，对后市的积极看好驱动了持续的回购增持行为 [4] - 合计有269家企业股份回购金额过亿元，其中14家企业回购金额超过十亿元，消费、科技和智能制造企业是A股回购的主力军 [4] - 美的集团回购规模最大，累计回购1.3亿股，占总股本1.7048%，支付总金额为95.75亿元，其他大型回购包括贵州茅台近60亿元、宁德时代43.87亿元、徐工机械30.66亿元 [4] 注销式回购趋势 - 在政策支持引导下，A股市场注销式回购案例不断增加，如贵州茅台第一轮回购约60亿元用于注销，第二轮回购也计划用于注销并减少注册资本 [5] - 部分上市公司将回购股份用途变更为注销，如初灵信息拟将31.8万股回购股份用途从未来出售变更为注销并减少注册资本 [5] 政策支持：专项再贷款 - A股市场回购增持热情持续走高离不开专项再贷款支持，中国人民银行等部门设立股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，后与证券、基金、保险公司互换便利5000亿元额度合并，总额度达8000亿元 [6] - 自2024年10月至2025年11月5日，A股市场已有760家上市公司披露获得回购增持贷款支持，贷款金额上限为1536.04亿元，包含546个股份回购贷款计划和214个增持贷款计划 [7] - 贷款上限规模最大的是茅台集团和三峡集团，贷款额度上限均为27亿元，贷款期限3年，茅台集团计划增持金额30亿至33亿元，三峡集团计划增持15亿至30亿元 [7] 港股市场回购概况 - 港股上市公司回购积极性较高，今年以来共有241家港股上市公司进行回购操作，累计回购金额达1466.73亿港元，回购企业数量与去年基本持平 [10] - 科技、消费企业占据主流，金融企业是股份回购的中坚力量，回购金额前五名为腾讯控股、汇丰控股、友邦保险、中国宏桥和中远海控 [10] - 腾讯控股以609.65亿港元回购规模稳居榜首，累计回购约1.22亿股，汇丰控股位居第二，累计回购302.57亿港元，友邦保险以176.93亿港元位列第三 [11] - 科技企业如快手-W、药明生物、小米集团-W回购金额均超十亿港元，消费领域安踏体育、太古股份公司A、周大福、百胜中国等回购金额也显著增加 [11] 市场影响与展望 - 在政策支持下，未来上市公司增持回购规模有望持续提升，中长期有助于改善投资者情绪、稳定市场预期和提振信心，推动市场定价更注重公司内在价值 [8] - 短期来看，上市公司增持回购流入的增量资金为A股市场带来更多活水，保障市场流动性，体现上市公司看好中国资本市场的坚定信心 [8] - 港股上市公司的回购是支撑港股市场资金面的重要力量，将提振投资者对于上市公司后续发展的预期 [14] - 港股尤其是恒生科技指数估值仍处于历史较低水平，存在较大估值修复空间，中长期南向资金和外资可能在低利率环境下流入，港股仍有较大上行空间 [14]