行业背景与机遇 - 在碳中和目标推动下，电力预计将成为全球能源消耗主导形式，到2050年可再生能源将贡献全球电力供应的88%以上，为储能行业提供结构性机遇 [1] - 中国政府自2023年起密集出台支持政策，极大地推动了国内大型储能市场的需求 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家基于平台技术并由人工智能驱动的可再生能源解决方案及产品提供商，采用“AI+储能”双轮驱动战略 [1] - 按2024年中国多用途储能系统新增装机容量计算，公司位列全球第八大中国储能系统供应商；按2024年全球户用储能系统出货量计算，公司位列全球第十大中国储能系统供应商 [2] - 公司收入重心在2022-2024年实现从户用储能到大型储能的战略性转移，2024年大型储能系统解决方案占总收入比例高达76.6%，2025年上半年保持74.2%的占比 [2] 财务表现与增长 - 公司总收入从2022年的人民币1.418亿元飙升至2024年的人民币10.256亿元，复合年增长率高达168.9% [1] - 2025年上半年收入同比激增663.1%，达人民币6.914亿元 [1] - 公司毛利率从2023年的26.7%显著下降至2024年的15.1%，并在2025年上半年进一步跌至12.5% [6] - 公司净利率从2022年的17.1%一路下滑至2025年上半年的0.8% [6] 技术平台与竞争优势 - 公司构建了赋能全产业链的生态平台，核心是两大自主研发的软件平台：面向大型储能的Safe ESS和面向户用储能的Hanchu iESS [3] - Safe ESS平台采用“云-边-端”协同架构，允许在项目现场进行低延迟实时控制，同时利用云端算力进行复杂AI建模与预测性维护 [3] - Hanchu iESS利用物联网技术，根据天气、电价及用户习惯自动优化充放电策略 [3] - 平台化模式链接上游供应商、中游合作伙伴和下游用户，增强客户粘性并构筑竞争壁垒 [4] 成本结构与风险因素 - 储能系统产品的主要材料电芯成本在2024年占总销售成本的94.1% [6] - 锂离子电池主要原料全球碳酸锂价格经历显著波动，若未来价格大幅上涨且公司无法调整定价，毛利率将受重大不利影响 [6] - 业务快速增长导致贸易应收款项大幅增加，截至2025年6月30日，公司贸易应收款项及应收票据高达人民币9.52亿元 [7] 现金流与运营挑战 - 截至2022年、2023年度及2025年6月30日止六个月，公司均录得经营活动现金流出净额，分别约为人民币3030万元、7290万元及2.05亿元 [7] - 现金流持续净流出主因是贸易应收款项增加及为满足大型订单和战略扩张而大幅增加存货 [7]