股价表现 - 内险股涨幅扩大，中国人寿上涨4.62%至25.84港元，新华保险上涨4.59%至50.65港元，中国平安上涨3.02%至57.95港元，中国财险上涨2.6%至18.91港元 [1] 短期业绩与驱动因素 - 上市险企2025年第三季度在高基数下实现超预期高增长，归母净利润单季度增速依次为中国人寿+92%、新华保险+88%、中国人保+49%、中国平安+45%、中国太保+35% [1] - 新会计准则下股票市场波动对业绩影响明显，中短期视角下资产端是核心逻辑 [1] - 若权益市场维持当前活跃度，2025年第四季度及全年险企有望维持高增长趋势 [1] - 短期得益于权益市场高景气，保险四季度净利润有望延续较快增长态势 [2] 中长期行业趋势与估值 - 行业看好保险板块的强贝塔属性 [1] - 长期受益于预定利率动态调整、报行合一以及分红险转型，上市险企“利差损”压力已逐步收敛，负债端经营质量改善或驱动估值修复 [1] - 中长期利差破局演绎的价值重估逻辑主线持续，一端是长端利率触底叠加权益增配带来的投资“增效”，另一端是分红险转型叠加预定利率下调及报行合一驱动的负债“降本” [2] - 两端共振带来的利差修复处于进行时，保险板块特别是估值偏低的港股保险具备良好配置价值 [2]