核心观点 - 中国人民银行恢复公开市场国债买卖操作，10月净投放200亿元，标志着自今年1月起暂停的操作已重启[1][4] - 央行恢复国债买卖旨在支持实体经济、加强货币与财政政策协同、释放流动性并稳定市场预期[3][4] - 此次操作释放稳增长信号，旨在稳定今年四季度和明年一季度宏观经济运行，同时“稳中偏松”的政策取向预计将延续[4][5] 流动性投放工具操作详情 - 公开市场国债买卖实现净投放200亿元[1][2] - 中期借贷便利(MLF)投放9000亿元，回笼7000亿元，实现净投放2000亿元[2] - 抵押补充贷款(PSL)回笼55亿元，净投放为-55亿元[2] - 其他结构性货币政策工具投放2827亿元，回笼3000亿元，净投放-173亿元[2] - 短期逆回购投放47453亿元，回笼53406亿元，净投放-5953亿元[2] - 买断式逆回购投放17000亿元，回笼13000亿元，净投放4000亿元[2] - 中央国库现金管理投放1200亿元，回笼1500亿元，净投放-300亿元[2] 政策背景与市场环境 - 央行去年8月开始在二级市场进行国债买卖操作，截至去年12月累计买入1万亿元国债，今年年初因债券市场供求不平衡压力较大、市场风险累积而暂停操作[4] - 当前10年期国债收益率已升至1.8%附近，期限利差走阔，债市整体运行良好，为恢复操作创造条件[4] - 当前物价水平偏低、通胀压力温和，央行在价格型与数量型工具上的操作空间依然充足[4] 专家解读与未来展望 - 恢复国债买卖的200亿元净买入规模较低，体现央行稳健操作，避免对债市预期形成过度影响，有助于呵护流动性和稳定债市预期[4][5] - 央行11月可能会视市场情况适度加大国债买入规模，以平滑流动性压力[5] - 国债买卖的恢复不影响市场对四季度降准的预期，后续央行可能综合运用多种工具加大稳增长力度[4] - 央行对3个月期买断式逆回购进行7000亿元等量续做，因银行体系流动性相对充裕且已恢复国债买卖操作[6] - 预计11月央行还会开展一次6个月期买断式逆回购操作，且加量续做可能性较大，意味着两个期限品种的买断式逆回购合计将延续加量续做，连续第6个月向市场注入中期流动性[7]