央行流动性操作 - 11月5日中国人民银行开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 为等量续作以保持银行体系流动性充裕 [2] - 本月另有3000亿元6个月期逆回购和9000亿元中期借贷便利(MLF)到期 预计央行将进行第二次逆回购和MLF操作 可能为等量续作或加量操作以维持流动性充裕 [2] - 11月逆回购操作未加量的原因包括实体融资需求待提振致信贷投放放缓 财政政策靠前发力缓解银行负债压力 以及央行已通过国债买卖注入流动性 [2] 国债买卖操作分析 - 央行10月恢复公开市场国债买卖操作 当月净投放流动性200亿元 [2][3] - 恢复国债买卖操作被视为加大对银行体系长期流动性支持 释放稳增长信号 有助于稳定四季度和明年一季度宏观经济运行 [3] - 该操作不影响四季度降准预期 央行将综合运用价格型和数量型政策工具加大稳增长力度 当前低物价水平为货币政策提供充足操作空间 [3] 未来政策工具展望 - 四季度是稳增长政策发力关键时期 央行通过多种货币政策工具维持流动性充裕 引导金融机构加大信贷投放十分必要 [3] - 不排除年底前央行实施一次降准 以释放长期流动性并降低银行资金成本 促进银行息差稳定及降低社会综合融资成本 [3] - 建议进一步完善存款准备金制度 打破5%隐性下限 以更充分发挥存款准备金工具的政策调控功能 [4]