事件背景 - 小马智行在香港投资人路演PPT中将文远知行的开放运营城市标注为“北京”，订单量标注为“零”[1] - 文远知行CFO李璇连夜发文回应，驳斥小马智行关于运营区域、运营数据、技术实力及技术路线的“虚假指控”[1] - 两家公司均定于11月6日冲刺港股，若全额行使超额配售，此次募资至多合计超90亿元[1] 竞争焦点：运营规模与数据 - 自动驾驶公司估值的关键基石是数据规模，核心指标为车队行驶的总里程[3][4] - 小马智行招股书披露总行驶里程为4860万公里，文远知行官网显示总里程超4000万公里，但最新招股书内数字改为5500万公里[4] - 行驶里程越多，捕获的有效数据越丰富，算法迭代的燃料越充足[4] 竞争焦点：技术路线 - 争论焦点在于谁真正掌握了更前沿的“端到端”技术，该技术由马斯克在2023年力推，被视为下一代解决方案[5][6] - 文远知行强调其与博世、奇瑞合作的“一段式端到端”方案已实现量产，并反驳小马智行称其仅有“两段式”技术的说法[5] - 文远知行指出小马智行L2+项目没有量产，暗示其宣称的“完全端到端”缺乏落地支撑[5] 行业背景与商业化挑战 - 两家公司早期路径高度重合：聚焦L4，推进Robotaxi试点，但商业化进展缓慢，L2+辅助驾驶市场竞争激烈[8][9][11] - 政策是自动驾驶发展的关键天花板，政策开放的缓步前行使得Robotaxi规模化难以实现[10][11] - 作为技术供应商，无论是Robotaxi运营平台还是智能汽车生产方，销路命脉并不掌握在自己手中[11] 财务状况与上市募资 - 2025年上半年，小马智行净亏损6.81亿元，同比扩大约75.07%，文远知行净亏损7.92亿元，同比收窄10.32%[12] - 小马智行三年半合计亏损34亿元，文远知行三年半合计亏损65亿元[12] - 小马智行将其香港上市最终发行价确定为每股139港元，预计募集约67.1亿港元（约合8.64亿美元）[12] - 文远知行计划在香港发行约8825万股股票，筹资29.32亿港元，无基石投资者[13] 资本态度与战略差异 - 截至发稿，小马智行美股总市值70.82亿美元，文远知行为34.09亿美元，资本对二者偏爱度不一致[12] - 小马智行现金流出暴涨超459.55%，显示其在购置车辆、设备、算力等方面投入激增，为规模化铺路[12] - 文远知行经营现金流支出同比增长102%，但投资活动现金流在下降，显示轻装上阵的经营态度[13]