AI行业增长与估值 - AI相关股票出现超常增长，主要驱动力是AI周期中资本支出的显著建设阶段[2] - 尽管增长强劲，但当前估值并未像1999年那样过度扩张，主要得益于盈利增长异常强劲[2] - 这些公司可能存在超额盈利现象，随着资本支出增长最终放缓，产能需求将达到饱和点[3] 行业发展潜在制约因素 - 产能限制可能来自需求侧，也可能来自能源供应端的制约[4] - 需要重点关注2026年资本支出的增长速度，以及公司是否开始放缓投资节奏的指引[4] - 资本支出增速放缓可能会减缓当前极度乐观的AI趋势带来的回报[4] 市场周期与情绪特征 - 当出现双曲线式上涨时，修正通常不会横向盘整，而是以直线下跌方式完成[5] - 当前可能正处于周期的狂热阶段，当人们停止质疑是否存在泡沫时，通常才是泡沫的真正特征[6] - 当前市场情绪和仓位配置尚未达到历史峰值水平，这意味着上涨动能可能持续[7] - 市场狂热上涨（meltup）通常伴随着暴跌（meltdown）[7]