央行流动性操作恢复与调整 - 央行于2025年10月份恢复公开市场国债买卖操作，净投放200亿元，此为自2025年1月份暂停以来的首次恢复 [1] - 国债买卖操作定位于基础货币投放和流动性管理工具，旨在提升流动性管理的科学性和精准性 [1] - 央行行长潘功胜表示恢复操作是基于债市整体运行良好的判断 [1] 流动性操作的市场解读与目标 - 10月份200亿元的较低净买入规模体现了央行操作稳健，意在呵护流动性市场和稳定债市预期，同时避免引起利率过快下行 [1] - 恢复国债买卖操作被视为加大对银行体系长期流动性的支持，并释放稳增长信号，有助于稳定四季度及次年一季度的宏观经济运行 [2] - 分析师预计央行将综合运用各类价格型和数量型政策工具以加大稳增长力度 [2] 其他流动性工具操作与展望 - 在国债买卖暂停期间，央行主要通过买断式逆回购和MLF保障中长期流动性供给 [2] - 11月份有7000亿元3个月期买断式逆回购、3000亿元6个月期买断式逆回购以及9000亿元MLF到期 [2] - 央行于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现到期量的等量续做 [2] 未来流动性管理预期 - 预计11月份央行加量续做6个月期买断式逆回购的可能性较大，两个期限品种的买断式逆回购合计将延续净投放 [3] - 此操作旨在应对11月份政府债券高发行规模、配套贷款增长及银行同业存单到期量增加等因素可能带来的资金面收紧效应 [3] - 不排除后续央行加大国债净买入规模以对冲其他货币工具到期压力的可能性 [4]