市场整体表现 - 标普500指数连续128天位于50日均线之上，创有记录以来最长连涨周期之一，但市场内部分化严重，创52周新低的股票数量远超创新高个股 [1][2] - 纳斯达克100指数上周上涨约2%，连续两个月录得近5%涨幅，但面临技术面上行阻力，且科技股回落叠加美联储鹰派降息立场，令投资者质疑行情持续性 [2] 企业盈利与市场反应 - 本季度约70%的标普500指数公司已披露业绩，其中64%的公司盈利超预期，远高于49%的长期平均值，成为疫情以来最强劲财报季之一 [2] - 市场对盈利超预期公司的奖励幅度降低，这些公司平均仅跑赢标普指数32个基点，大幅低于通常的98个基点提振幅度 [2] AI领域资本支出 - AI领域资本支出激增，未来12个月预期上调500-600亿美元 [3] - 高盛预测2026年META、GOOGL、MSFT、AMZN四家科技巨头的资本支出将分别达1200亿、1220亿、1400亿和1610亿美元 [3] - 今年超大规模企业的AI相关预期支出总额激增60%，加剧了市场对2026年后投资回报的担忧 [3] 信贷市场与融资动态 - 今年AI相关债券总发行量达2200亿美元，占美元债券总供应量的29%，且90%以上来自TMT和公用事业板块 [4] - AI资本支出已取代并购成为主导融资动力，预计2026年投资级债券净供应量将攀升至6700亿美元 [4] 消费环境趋势 - 消费疲软态势从低收入群体蔓延至25-35岁中青年和中等收入群体，零售商、餐饮企业和旅游公司普遍提及消费乏力 [4] - 尽管数字消费渠道和高收入群体线上消费保持韧性，但实体与数字消费的分化凸显了整体消费市场的脆弱性 [4] 投资策略观点 - 超大市值科技股占指数约35%，其乐观情绪已使风险回报比处于不利水平 [5] - 高盛推出新的低质量股票篮子GSXULOWQ指数，筛选出高杠杆、盈利能力差且存在AI相关风险的脆弱板块，建议作为战术性对冲工具 [5]