央行公开市场操作 - 央行于2025年10月恢复公开市场国债买卖操作，当月净投放长期流动性200亿元 [1][2] - 此次重启操作始于10月28日，至10月末共4个交易日，相当于日均净买入50亿元 [2] - 央行恢复国债买卖的背景是10年期国债收益率已升至1.8%附近，债市整体运行良好 [2] 操作规模与市场解读 - 央行此次200亿元的净买入规模较低，体现了操作稳健，避免对债市预期形成过度影响 [2] - 有市场观点认为日均50亿元的净买入规模并不小 [2] - 央行曾在2024年8月至12月累计买入1万亿元国债，后于2025年初暂停 [2] 流动性管理策略 - 央行预计将以买断式逆回购和MLF净投放配合为主，整体保持流动性"不满不溢" [1][5] - 11月5日央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，为等量续作 [3] - 11月另有3000亿元6个月期买断式逆回购和9000亿元MLF到期，预计6个月期品种将加量续作 [3] 政策目标与影响 - 重启国债买卖操作有利于支持实体经济，加强货币与财政政策协同，并稳定市场预期 [1] - 操作旨在呵护金融机构年底流动性充裕，为中长期流动性供给提供保障 [2][4] - 恢复操作稳固了债市利率低位运行的态势，但预计不会导致利率大幅下行 [5] 未来操作展望 - 未来买卖国债的规模在一定程度上取决于债券收益率的变化 [5] - 如果收益率下行过快，净买入规模会相对较小；若影响不明显，规模则会相对较大 [5] - 债市交易将增加对央行买债规模的博弈，但整体流动性环境将保持稳定 [5]