沃伦·巴菲特即将退休及伯克希尔哈撒韦领导层变更 - 沃伦·巴菲特将于2025年底退休，不再担任伯克希尔哈撒韦首席执行官，由格雷格·阿贝尔接任 [1] - 伯克希尔哈撒韦是一家市值1万亿美元的综合性企业集团，拥有多元化全资子公司和约3140亿美元的股票投资组合 [1] 伯克希尔投资组合的重大调整 - 过去几年，伯克希尔团队大幅减持了其在苹果公司和美国银行的头寸 [2] - 自2023年底以来，伯克希尔已将其苹果公司持股减少了近70%，尽管苹果仍是其最大持仓 [4] - 自2024年中以来，伯克希尔每个季度都在减持美国银行股票，目前持股量已低于峰值水平的60% [7] 减持苹果和美国银行的原因 - 苹果公司估值已显著上升，其远期市盈率超过33倍，而巴菲特最初投资时市盈率约为10倍 [5] - 分析师预计苹果公司明年每股收益增长率为9%，当前估值被认为偏高 [5] - 美国银行股票交易价格为其有形账面价值的1.8倍，高于其10年平均水平约1.5倍 [8] 大规模增持美国国债 - 伯克希尔将减持股票所得的大部分资金投入了美国国债 [2][10] - 截至第三季度末，伯克希尔持有3205亿美元的美国国库券，高于第二季度末的3106亿美元 [11] - 这些国库券目前收益率相对较高，超过3.8% [11] 伯克希尔的现金管理策略 - 公司偏好将超额现金投资于短期政府债券，因其对利率变化的敏感性低于长期债券 [12] - 伯克希尔在每份季度报告中强调，维持充足的流动性至关重要，在短期投资中坚持安全性优于收益率的原则 [12] 当前市场环境与投资机会比较 - 标准普尔500指数基于远期预估的盈利收益率约为4.4%，与国债收益率相比优势不大，且风险显著更高 [13][14] - 尽管本季度伯克希尔动用97亿美元现金收购了西方石油公司的OxyChem子公司，但此类大规模交易机会稀少 [15] - 伯克希尔的运营持续产生现金流，为即将上任的首席执行官格雷格·阿贝尔提供了大量可部署的资本 [16]