发行背景与规模 - 中国财政部计划于11月初在香港发行美元主权债券，规模不超过40亿美元 [1] - 此次发行规模与中国庞大的外汇储备（超过3万亿美元）和贸易顺差（9月份超500亿美元）相比微不足道，表明其目的并非单纯融资 [4] 核心战略意图：争夺信用话语权 - 发行美元主权债券的核心在于与国际投资者就国家信用进行定价，其利率是国家信用的“价格标签” [6] - 关键看点在于债券利率是否低于同期美国国债利率，若实现则意味着国际资本认为中国主权信用比美国更可靠 [7] - 若债券利率接近甚至跌破美国联邦基金利率区间的下限，表明资本认为资金存放于中国比存于美国银行更安全，中国正成为新的资本避风港 [9][11] 对美元霸权的战略反制 - 通过发行美元债获取美元资金，再转借给埃及、刚果等面临债务压力的国家，帮助其偿还到期债务，避免被西方金融机构收割国有资产，从根本上阻断美国的收割路径 [13][15][16] - 推动人民币国际化：从国际市场借入美元，但允许以人民币还款，随着人民币汇率预期走强，投资者乐于接受，促使人民币在国际市场沉淀 [17][19] - 加剧美国通胀压力：人民币国际使用增加会减少美元交易量，过剩美元回流美国，与美联储未来降息释放的流动性叠加，可能加剧美国国内通胀 [19][21] 市场反应与趋势验证 - 中国发行美元主权债券已常态化，2022年发行60亿美元，2023年发行50亿美元，均获超额认购，且中标利率持续低于同期美国国债 [21] - 国际资本认可度提升，2023年发行时欧洲和中东资本认购占比达到45% [21][23] - 操作带动全球去美元化浪潮，已有30多个国家转向本币或人民币结算，美元在全球贸易结算中的占比持续下降 [24][26] 操作可行性的基础 - 操作得以实施的基础是中国庞大的外汇储备、稳定的经济基本面和巨大的市场吸引力 [26] - 中国通过常态化发行美元债，实质上获得了一部分美元流动性的控制权，正在逐步改写全球金融规则 [28][30]