核心观点 - 多家机构认为贵金属尤其是黄金中长期看多的逻辑未变 主要支撑因素包括美国货币政策宽松预期 财政压力与债务担忧 地缘冲突及全球去美元化趋势 [1][2] - 短期金价可能因技术调整或鹰派信号面临波动 但基本面卖盘理由不足 机构对短期走势判断存在分歧 部分认为震荡中有支撑 [1][2] - 花旗指出中国黄金税收新规可能使珠宝商采购成本上升最高7% 若成本完全转嫁将影响企业利润 但对行业龙头公司可能有利 [2] 机构对价格驱动因素的分析 - 货币政策与降息预期：美联储官员表态偏鸽派 认为12月可能降息 同时美国10月ISM制造业PMI为48.7 低于预期的49.5和前值的49.1 经济数据弱势加大市场降息预期 对贵金属价格形成支撑 [1][2] - 财政与债务担忧：美国联邦政府停摆反映出财政压力及两党矛盾 对全球美元信用体系可能产生不利冲击 货币宽松延续或加剧滞胀风险 [1] - 地缘与结构性趋势：地缘冲突持续 全球范围内去美元化趋势加速 共同推动央行和投资者持续购金 [1] - 技术面与波动性：黄金涨势规模与速度可能导致波动加剧 但瑞银认为备受期待的回调已暂告一段落 除技术因素外未见基本面卖盘理由 维持黄金上行目标4700美元/盎司 [2] 对相关资产与行业的看法 - 黄金股：受益于金价上涨 黄金资源股盈利预期增强 目前黄金股估值处于较低水平 存在配置机会 [1] - 黄金珠宝行业：花旗分析黄金税收新规或将珠宝商采购黄金的增值税抵扣率由13%降至6% 在最极端情况下采购成本可能上升7% 若零售价不变 对周大福 六福 老铺黄金2026财年净利润影响分别为26% 6%及15% 行业可能提价转嫁成本 竞争格局或对龙头企业有利 [2]