文章核心观点 - 华安基金基金经理郭利燕阐述其低波“固收+”产品的投资理念，核心是以低于市场平均的波动水平获取合理回报，不追求极致短期收益 [4] - “固收+”策略更适合左侧埋伏，虽可能牺牲短期胜率，但能站在时间复利的方向上 [1][8] - 产品通过“三层组合构建体系”和严格的纪律性风险控制，实现“上有顶、下为0”的权益仓位管理，旨在为投资者提供波动更小、体验更优的资产增值路径 [1][4][12][20] 基金经理背景与核心优势 - 基金经理郭利燕擅长成长股和转债投资，拥有从可转债研究延伸至股票的投资经历，深耕中游制造与TMT领域 [3] - 具备三项核心优势：中观思维敏锐，对行业轮动与产业联动节奏把握敏锐；研究覆盖全面，系统覆盖科技制造、周期金融、大消费等领域；聚焦科技成长与高端制造，在能力圈内做深做透 [3] 投资框架：三层组合构建 - 第一层为风格结构，根据宏观政策、产业景气度与估值性价比，动态平衡科技与非科技资产的配置比例 [7] - 第二层为行业配置，聚焦行业供需变化带来的盈利边际改善机会，擅长左侧布局捕捉行业基本面拐点 [8] - 第三层为个股精选，在确定的行业方向中筛选在特定发展阶段最具盈利弹性的公司，匹配行业周期 [8] - 组合承担的风险敞口必须与市场环境相匹配，以在控制回撤的同时捕捉收益 [9] 风险控制方法 - 依靠纪律性的仓位设计，权益仓位“上有顶”，低波产品权益仓位通常在10%左右，“下无底”指在股票估值极高时可能将仓位降至零 [12] - 天然的不对称股票仓位设计旨在保护产品在股票泡沫爆发时债券底不易被击穿 [13] - 日常通过控制行业集中度、区分资产持有久期来平滑组合波动，个券选择强调“好价格”，追求“向下风险有限，向上有弹性”的不对称性 [14] 团队支撑与投研体系 - 华安基金绝对收益投资部采用“1+N”管理模式，由首席固收投资官邹维娜把握大类资产配置，团队成员在股票、转债、信用债等细分领域能力互补 [16] - 公司已建立起系统化的投研体系与风控流程，从大类资产配置到个券信用评级均有明确阈值与监控机制 [17] 市场展望与投资方向 - A股市场大概率呈现结构性行情，新经济对GDP贡献稳步提升，科技成长类资产估值中枢长期有望逐步上移 [19] - 尤其看好AI产业纵深发展，投资路径从算力基础设施公司开始，向端侧应用公司过渡，并关注军工、电力设备新能源等领域的国产替代与出海机会 [19] - 短期操作上当好资产没有好价格时以均衡配置为主，适度分散，看好有盈利趋势改善的科技成长、供给格局稳定的周期金融及内需中盈利反转预期的结构性机会 [19] 产品运作情况 - 代表产品华安沣润A自4月23日参与管理以来展现稳健投资风格与优秀风险控制能力 [4] - 三季度报告显示该基金维持均衡行业结构，聚焦科技成长和周期金融，转债投资相对谨慎，以自下而上寻找结构性机会为主 [20]