债市行情分析与展望 - 机构认为第四季度债市行情仍有下半场，债市已重回基本面与资金面定价 [1] - 第四季度债券供给减少，银行自营增配，险资可能在12月抢筹30年期债券，债基规模趋于稳定，市场进入顺畅做多期 [1] - 经济下行压力上升，少数科技行业增长难以对冲传统行业下滑，房价仍在加速下跌 [1] - 看相对收益的年金等机构资金权益仓位处于近年高位，进一步加仓空间小，股市行情对债市的影响大幅减弱 [1] - 央行重启国债买入确立了债券收益率顶部，理财、年金等债券仓位低且久期短，非银做多债市的动力增多 [1] 机构持仓动态 - 10月13日以来，券商自营、债基、社保年金等加仓超长债，农商行明显减仓 [1] - 具体银行间20年以上利率债交易：大行净卖出738亿，股份行净卖出97亿，城商行净卖出229亿，农商行净卖出314亿，险资净买入565亿，券商自营净买入292亿，债基净买入310亿，年金社保等净买入160亿 [1] - 大行卖出长期债券但大幅净买入中短利率债，农商行近期大幅减仓，后续可能重新买入 [1] 债基规模与政策预期 - 第三季度主动纯债基金规模大幅下降7433亿元 [2] - 惩罚性赎回费定价已基本到位，最终规则可能微调，落地后将是利空出尽成利好 [2] - MLF利率降至1.60%，1年期同业存单利率逐步走向1.60%，后续政策利率可能下调 [2] 利率走势预测 - 机构预判30年期国债年内还有近15个基点的下行空间 [2] - 机构继续看多年内10年期国债收益率至1.65%，30年期国债收益率至1.9%，5年期大行二级资本债收益率走向1.9%（均指无增值税情况） [2] 国债ETF市场表现 - 截至2025年11月3日15:00，中证5-10年期国债活跃券指数（净价）下跌0.03% [2] - 国债ETF5至10年最新报价117.51元，近1周累计上涨0.40% [2] - 国债ETF5至10年最新规模达16.08亿元，创近半年新高 [3] - 近5个交易日内，国债ETF5至10年合计资金流入3523.55万元 [3] 国债ETF收益与风险指标 - 国债ETF5至10年近5年净值上涨21.59%，在指数债券型基金中排名34/181，居于前18.78% [3] - 自成立以来，最高单月回报为2.58%，最长连涨月数为10个月，最长连涨涨幅为5.81%，涨跌月数比为56/25 [3] - 年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为70.91%，历史持有3年盈利概率为100.00% [3] - 截至2025年10月31日，近1年夏普比率为1.05 [4] - 截至2025年11月3日，近半年最大回撤1.09%，相对基准回撤0.46% [5] 国债ETF产品特征 - 国债ETF5至10年管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [6] - 截至2025年11月3日，近1月跟踪误差为0.027% [7] - 该ETF紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数（净价），指数样本券为发行期限5年、7年和10年的记账式附息国债，采用非市值加权计算 [7]