煤炭价格走势 - 动力煤和焦煤价格同步走强，延续6月以来的反弹态势 [2] - 北方港口库存出现反季节性的下降，补库需求推动煤价涨势 [2] - 四季度煤价易涨难跌，煤炭价格底部夯实 [4] 供给端分析 - 受安监、环保严格限制，煤矿安全检查频繁，国内煤炭供给刚性增强 [2] - 部分主产区发生事故和产地检修，预期四季度全国原煤产量边际难有明显增量 [2] - 供给端政策性收缩推动供需格局转变 [2] 需求端分析 - 冬季供暖旺季到来前，大型电厂及下游用户补库力度增强，导致港口、厂内库存均明显下降 [2] - 铁水产量维持高位，化工、钢铁等非电用煤需求韧性尚存 [2] - 回顾2025年上半年，煤炭市场供应整体宽松，需求支撑不足，煤炭价格重心震荡下行 [2] 市场与投资前景 - 煤炭板块估值确定性强，股息优势较为显著，具备低仓位、高分红和周期底部的三重安全边际 [4] - 板块或将迎来业绩和估值的双重回升 [4] - 长期来看，反内卷主题和宽松的财政政策或将继续为板块带来支撑 [4] - 央国企的市值管理、增持回购等中长期利好也将形成托底 [4] - 目前煤炭行业兼具强防御与高弹性属性，攻守兼备 [4]