比特币市场特征转变 - 比特币的波动性已显著下降 隐含和已实现波动率在某些情况下已降至30及以下 [1][2] - 比特币的所有权集中度正逐渐分散 尽管大型钱包仍持有约三分之一的供应量 但价格下跌期间比特币ETF的流通份额持续增长 表明正在向新投资者分布 [2] - 比特币与股票和黄金的相关性已下降 使其作为多元化投资组合资产的理由更加充分 [4] 市场周期与投资者行为 - 当前阶段类似于比特币的“IPO时代” 早期持有者正在大规模减持 为更具机构多元化的市场铺平道路 [3] - 当前周期类似于传统的货币化事件 早期支持者在资产大幅升值后进行多元化配置 [3] - 部分早期巨鲸减持比特币是出于对其他高增长领域投资机会的考量 特别是人工智能和中国股票 [3] 资产属性与未来展望 - 对于追求更高回报的投资者 比特币可能成为一种“无聊”的多元化资产 [4] - 在投资组合理论中 有充分理由将比特币与股票、黄金和债券一同纳入配置 因其波动性更低且与传统资产相关性低 [5] - 预计在当前的“IPO过程”结束后 代币化和更广泛的监管清晰度等基本面因素将在2026年推动下一次重大加速 [5]