评级调整与股价表现 - 高盛将三花智控评级下调至“中性”，给出A股12个月目标价40.9元/股，理由是人形机器人预期过高 [2] - 受高盛下调评级影响，11月3日三花智控A股收盘报48.79元，下跌2.28%，H股收盘报38.46港元，下跌5.92% [2][3] - 自9月初以来，三花智控A股从30元左右涨至10月28日盘中历史新高53.48元，累计涨幅高达78.27%，H股从28港元左右涨至46.48港元，累计涨幅达65.9% [3] 内外资机构目标价分歧 - 国内券商普遍看多，东方证券、华泰证券、国元证券分别给出A股目标价55.55元、57元、59.17元，较11月3日收盘价有超20%上涨空间 [5] - 外资机构整体不及国内乐观，高盛、花旗和杰富瑞给出A股目标价分别为40.9元、40元、36.9元，认为股价存在泡沫，仅UBS给出56.2元目标价 [5] - 对于H股，高盛和花旗分别给出43.1港元和43港元目标价，较11月3日收盘价有11.8%上涨空间 [5] 股价上涨核心动因与风险 - 股价上涨核心动因是市场对三花智控机器人业务的收入预期 [6] - 高盛认为当前A股估值隐含了特斯拉Optimus机器人90万-200万台出货预期，但特斯拉目标为2030年实现100万台，短期内难以达到 [6] - 特斯拉已将Optimus Gen3的量产时间从2025年底推迟至2026年一季度，意味着三花相关业务收入兑现时间晚于市场预期 [6] 资金炒作与股东减持 - 三花智控三季报及中报均未提及机器人业务的具体收入和合作进展，但该概念已成为资本市场炒作工具 [7] - 股价启动初期由游资主导，东方证券上海浦东新区源深路等席位在9月8日、16日分别买入约3.4亿元、3.5亿元 [7] - 股价加速上涨期外资成为主要推手，深股通席位在9月18日单日买入21.3亿元，卖出23.1亿元 [7] - 10月15日因市场传闻公司拿下特斯拉大额订单而涨停，知名游资“章盟主”席位当日买入6.82亿元，公司当晚辟谣后股价仍继续上涨并创新高 [8] - 公司控股股东在股价暴涨期间高位减持1347.6万股，按区间最高价53.48元计算套现超7亿元 [8]