美联储货币政策转向 - 美联储在10月29日货币政策会议上宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00% [1] - 美联储同时宣布将于12月1日正式结束缩减资产负债表（QT）的计划 [1] - 美联储主席鲍威尔释放复杂信号，表示“12月再次降息并非板上钉钉” [1] - 市场对12月降息的概率已从会议前的90%降至目前的约70% [6] 美联储内部政策分歧 - 美联储内部共识破裂，出现六年以来首次“双向异议” [2] - 在10月投票中，美联储理事斯蒂芬·米兰主张更大幅度的降息50个基点，而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德则倾向于维持利率不变 [2] - 达拉斯联储主席洛根和堪萨斯城联储主席施密德明确表示反对进一步降息，强调通胀压力依然存在 [2] - 美联储理事沃勒持鸽派立场，认为所有数据都表明应当在12月降息 [2] - 摩根资产管理指出鲍威尔正逐渐失去对美联储同僚的掌控力，已进入任期尾声的“跛脚鸭”阶段 [6] 美国通胀与数据挑战 - 美国9月通胀攀升至1月以来最高水平，其中牛肉等民生商品价格飙升 [2] - 持续的政府“停摆”已成为美国史上第二长，导致美国劳工统计局的重要经济数据收集工作被无限期暂停 [2] - 美国政府的关税政策使商品成本上升，美国银行经济学家指出关税总成本的50%到70%由消费者承担 [3] - 美国银行预测关税会让美联储紧盯的核心PCE指标再涨0.5个百分点 [3] - 美国通胀下行进展缓慢，9月服装价格上涨0.7% [6] 美国财政状况与债务压力 - 国际货币基金组织（IMF）预测2030年美国债务率或突破143% [1] - 美国财政部最新数据显示，联邦政府债务规模已突破35万亿美元，债务与GDP之比升至143%，创历史新高 [6] - “老债王”比尔·格罗斯正开始抛售美债期货，押注高财政赤字与国债超额发行将持续推高收益率 [6] 中美利差与全球资本流动 - 截至10月末中美10年期国债利差进一步走阔至约230个基点 [1] - 截至10月31日，中美10年期国债利差已扩大至228.87个基点，较前一周再度扩大13.88个基点 [3] - 中美利差的变化成为影响全球资本流动的重要变量 [3] 美债市场前景与投资策略 - 四大关键因素将主导年末之前的美债市场走向：美联储政策路径分歧、美国财政状况、通胀韧性以及全球投资者行为变化 [6] - 10年期美债收益率在近期波动后，下一重要阻力位在4.0%心理关口附近 [7] - 美国将于11月迎来总统大选，历史数据显示在大选年份美债市场波动率通常较非选举年高出10-15% [7] - Loomis Sayles基金Dan Fuss建议投资或转向期限较长的债券，以降低对短期政策波动的暴露风险 [8]