公司业绩表现 - 2025年上半年总营收239.42亿元，同比增长0.83%，股东应占溢利57.89亿元，同比增长23.04% [4][6] - 2024年全年营收386.35亿元，同比减少0.76%，股东应占溢利47.39亿元，同比减少8.03%，为2020年以来首次营收下滑 [4] - 啤酒业务营收231.61亿元，同比增长2.6%，毛利率提升2.5个百分点至48.3% [6] - 白酒业务营收7.81亿元，同比下降33.7%，营收占比从2024年上半年的4.9%降至3.26%，未计利息及税项前盈利为-1.52亿元，由上年同期盈利0.48亿元转为亏损 [6] 管理层变动与战略背景 - 2025年10月10日，金汉权正式出任公司总裁，赵春武于9月初接任董事会主席，委任阳红霞接任首席财务官，管理层进入以赵春武、金汉权为首的“双核”时代 [2][3][9] - 前管理层侯孝海为核心推手，在其任内（2016-2024年）公司营收从286.9亿元增长至386.35亿元，股东应占溢利从6.29亿元增长至47.39亿元（2023年曾达51.53亿元） [8] - 侯孝海任内推动“啤白双赋能”战略，通过多次收购布局白酒业务，包括13亿元控股景芝白酒及123亿元收购金沙酒业控股权 [8][10] 白酒业务挑战与战略评估 - “啤白双赋能”战略第一阶段效果未达预期，啤酒渠道与白酒的协同仅停留在浅层，部分优质啤酒大商同步销售白酒的营业额超过4亿元 [12] - 白酒业务下滑受消费市场疲软、行业政策影响以及啤白协同效果有限共同导致，金沙酒业主品牌「摘要」2025年上半年营业额降至约6.2亿元，较2024年上半年的超8亿元出现下滑 [12] - 公司承认简单的渠道复用难产生“化学反应”，啤酒与白酒在消费人群、产品定位（高端啤酒约8元/瓶 vs 中端白酒100-300元）及市场培育方式上存在本质差异 [13] 啤酒业务与市场竞争 - 中国啤酒行业进入存量竞争时代，2024年规模以上企业啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%；2025年上半年产量1904.4万千升，同比下降0.3% [18] - 竞争对手边界模糊化，除传统啤酒企业外，白酒企业（五粮液推出「风火轮」精酿啤酒、珍酒李渡推出「牛市News」）及新消费公司（蜜雪冰城收购“鲜啤福鹿家”、三只松鼠推出「孙猴王」）纷纷跨界进入精酿啤酒细分市场 [16][18] - 精酿啤酒被视为行业二次高端化方向，预计销售额占比将从2020年的6.8%提升至2025年的17.2% [19] 渠道管理与新兴挑战 - 2025年上半年线上业务和即时零售业务商品交易额（GMV）分别同比增长接近40%和50%，但即时零售平台的“补贴战”导致价格体系混乱 [13][15] - 公司对四川地区即时零售平台发布《关于即时零售平台勇闯、纯生系列全面停货的通知》，因部分平台消费者到手价低至30元/件，突破价格红线 [15] - 渠道管理成为公司最紧迫的课题之一，反映出公司对新兴渠道控制力的不足 [15] 未来战略方向与跨界尝试 - 2025年10月，公司与黄酒龙头古越龙山达成战略合作，计划推出“黄酒精酿啤酒”，新任总裁金汉权认为此举是拓展产品边界、深化品牌内涵的重要一步 [19] - 公司面临核心战略抉择：是继续投入资源加码白酒业务，还是适时切割止损，聚焦啤酒主业寻求差异化竞争 [21] - 公司需要深刻的战略重构而非简单的战术调整，以应对激烈的市场竞争 [21]