新规核心内容与目标 - 中国证监会与基金业协会于10月31日同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》的征求意见稿，旨在强化业绩比较基准的“锚”与“尺”的作用 [3] - 新规重点围绕四大方向：突出基准对产品的表征作用、强化基准对投资的约束作用、发挥基准对考核的指导作用、强化基准的外部监督 [3] - 监管层已初步设立至少一年的过渡期以平稳推进存量产品基准调整，特殊情形下过渡期还可延长 [4] 行业现状与问题 - 截至10月30日，在3730只主动权益基金中，近三年累计回报跑赢业绩比较基准的产品占比仅为37%，超六成产品跑输基准 [8] - 行业长期存在基金投资风格漂移问题，部分产品名不副实，如标榜消费主题却投资科技股，号称稳健却波动剧烈 [1] - 部分基金产品在基准设置上存在策略脱节、权重随意等问题，例如行业主题基金使用宽基指数，或主题指数与投资方向相关性不强 [6] 行业调整与先行举措 - 业内对政策出台早有预期，截至10月31日，年内至少有132只基金产品变更业绩比较基准，数量已超过去年全年 [1][6] - 在变更基准的132只产品中，权益产品（股票型和混合型基金）有82只，占比超过六成 [6] - 具体调整案例包括财通资管消费精选将基准从沪深300指数变更为中证内地消费主题指数，并将比例提升15个百分点；建信信息产业用中证TMT产业主题指数替换了沪深300指数 [6] 新规对基金经理行为与考核的影响 - 新规明确将基金经理薪酬与基金投资收益挂钩，文件强调长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降 [9] - 今年5月已初步明确，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理实施薪酬约束 [10] - 预计新规将促使基金经理的投资行为从“押注单一赛道”转向“在基准基础上优化行业配置+精细化个股挖掘”，并减少短期交易行为以降低换手率和交易成本 [10] 长期行业影响 - 清晰的產品定位、透明的產品投向和導向超額收益的考核有助於增強投資者對公募基金的信任感 [9] - 强化基准约束有望终结“盲盒基金”现象，使基金产品的风险收益特征更加透明稳定，确保投资者所见即所得 [8][10]