业绩与估值展望 - 预计公司25-27年营业收入增速分别为172%、38%、36%，均获上调 [1] - 预计公司25-27年归母净利润增速分别为251%、42%、39%，均获上调 [1] - 预计公司25-27年EPS分别为8.16、11.59、16.16元/股，对应PE分别为26倍、18倍、13倍 [1] 短期增长动力 - 第四季度为传统销售旺季，万圣节、黑色星期五及圣诞节将带动欧美市场强劲的礼品和潮玩消费需求 [2] - 10月初万圣节主题新品“why so serious”系列销售火爆，后续圣诞新品发售有望进一步带动销售增长 [2] 中长期战略与平台建设 - 公司构建了覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台，涉及全球艺术家挖掘、IP孵化运营等五个领域 [3] - 公司持续推出新品类，24年推出饰品、积木产品，25年推出杂志、娃衣、k金产品，近期推出纯金产品 [3] - 公司秉持“少就是多”理念，对SKU数量相对克制，2025年SKU绝对值预计不多于2024年 [4] 国际化扩张与运营优化 - 2025年计划海外开店100家，海外营收预计占比将超过50% [4] - 北美市场销售额有望达到20年中国市场水平 [4] - 计划在东南亚及欧洲设立区域地仓，预计可节省50%成本并提高补货效率 [4] - 线上将重视直播业务，预计2025年直播在海外电商中的占比超过20% [4]