公司领导层变动 - 95岁的传奇掌门人沃伦·巴菲特将于年底卸任首席执行官 [1] - 首席执行官职责将移交给格雷格·阿贝尔 [4] - 格雷格·阿贝尔将从明年起接手撰写致股东年度信并在奥马哈主持年度股东大会 [5] - 巴菲特本人将退居一旁以董事长身份参与 [5] 市场反应与估值变化 - 自5月份股东大会宣布CEO职责移交以来伯克希尔哈撒韦B类股已下跌12% [4] - 同期标普500指数上涨21%形成刺眼对比 [4] - 市场反映出对后巴菲特时代的深切忧虑 [4] - 长期存在的“巴菲特溢价”正在快速消散 [4] - 巴菲特宣布消息前一天公司市净率高达1.7倍远高于过去十年约1.3倍的历史均值 [6] - 华尔街分析师罕见地将公司评级下调至“弱于大盘” [4] 公司运营与文化挑战 - 公司从不召开季度业绩电话会议从不发布业绩指引 [5] - 财务报表有时基于估计和主观判断对市场而言显得不够透明 [5] - 过去巴菲特的个人权威足以让投资者对这些“特例”予以宽容 [5] - 失去巴菲特“光环”后投资者可能不再如此包容 [5] 基本面与长期价值 - 伯克希尔哈撒韦的商业基石依然坚固 [6] - 公司价值根植于旗下众多优质企业的持续运营能力 [6] - 业务将继续产生巨额现金流其生命力超越了任何一位个人 [6] - 股价回调被一些资深投资者视为市场向合理价值的回归并借此机会增持头寸 [6] - 分析师列出多重压力包括财产巨灾再保险定价下降以及利率下行对巨额现金回报的侵蚀 [4]