行业核心观点 - 光伏行业供给侧改革的核心关注点是联合平台的搭建，该平台集结了17家主要企业，旨在通过产能协调、质量分级和自律减产等机制遏制行业无序扩张 [1] - 多晶硅环节是反内卷的核心抓手，因其位于产业链最上游且具备资本和技术双密集型特点，是决定全链成本与利润分配的关键 [3] - 反内卷推进以来参与主体持续扩大，产品价格修复效果显著，多晶硅价格在2025年三季度开始提涨，逐步恢复至综合成本线之上 [1][4] 联合平台进展与影响 - 2025年10月28日CCTV2报道指出，协鑫集团董事长朱共山表示17家企业已基本签字，联合体搭建预计在年内完成 [2] - 联合平台的成立有助于加速多晶硅供给侧改革，推动落后产能出清，并促使多晶硅价格理性回归至成本线以上，为全产业链盈利修复奠定基础 [3] - 行业供给侧改革正加速推进，产业链价格和盈利底部已经明确 [4] 企业盈利修复情况 - 大全能源2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润7347.90万元，结束了自2024年第二季度以来连续五个季度的亏损，实现扭亏为盈 [4] - 协鑫科技第三季度光伏材料业务也实现扭亏为盈 [4] 投资标的建议 - 建议关注反内卷核心抓手多晶硅企业：通威股份、大全能源和协鑫科技 [5] - 建议关注具有独立α行情的BC板块：爱旭股份、隆基绿能 [5] - 随着板块估值和盈利修复，供给侧改革将外溢至辅材环节，建议关注光伏胶膜企业福斯特、玻璃企业福莱特 [5]