美联储政策动向 - 美联储于昨日会议决定降息25个基点，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔关于未来政策路径的言论导致国债收益率跳升[1] - 鲍威尔明确指出，12月会议进一步降息并非既定事实，政策并非预设路径，这为12月的决策保留了灵活性[1][6] - 此次会议出现两张反对票，一张支持更大幅度降息，另一张反对任何降息，结合9月的点阵图显示委员会内部存在显著分歧[5][6] 委员会内部意见与市场沟通 - 前美联储副主席罗杰·弗格森指出，鲍威尔如此清晰地谈论下一次会议的做法极不寻常，其意图是明确回击市场对连续降息的预期[2][3] - 市场可能忽略了9月点阵图所显示的委员会意见近乎平分，以及多位联储主席在会后表达的不同意或担忧[3] - 美联储希望重新掌控政策结果的主导权，而非由市场预期驱动，因此强调政策取决于数据，并更平衡地谈论通胀风险和劳动力市场疲软[7] 经济前景与风险 - 当前经济存在“温和滞胀”的风险，即通胀年率仍顽固地保持在3%左右，同时劳动力市场正在走弱[8][9][10] - 通胀无论以何种指标衡量都远高于2%的目标，而劳动力市场走弱的原因存在谜团，涉及供给与需求两方面因素[10] - 如果劳动力市场放缓主要源于劳动力参与率下降和移民急剧减少等供给侧问题，那么货币政策对此能做的有限，这可能使美联储陷入困境并加剧滞胀风险[10][14] 货币政策工具的局限性 - 美联储的工具是粗糙的，利率调整25或50个基点并非驱动数据中心大规模建设等资本支出的主要因素，这些支出主要由对高回报和需求迫切的预期驱动[16] - 货币政策无法精准帮助特定失业人群，且难以有效抑制由人工智能等领域预期驱动的、可能显得无节制的资本支出[13][16][17] - 美联储目前最多只能观察此类现象，讨论其影响，并等待其以某种形式体现在宏观数据中，在处理某些重大议题时能力受限[17] 劳动力市场现状 - 尽管有科技等行业公司宣布裁员或停止招聘的计划，但至少在当前阶段，这些情况尚未在整体就业数据中显现[15] - 美联储主席鲍威尔承认，当前劳动力市场呈现低裁员率（或可能正在上升）但需求疲软的状态[14] - 美联储正处在一个非常困难的境地，委员会成员因对高于目标的通胀或过高的失业率容忍度不同，而评估出不同的政策结果，导致了内部意见分歧[15]