核心观点 - 2025年第三季度中国市场零售黄金需求按重量计同比下降7%至152吨，为2009年以来最疲弱的三季度表现，但按金额计同比激增29%至1,204亿元人民币，创历史新高[1] - 金饰需求按重量同比下滑18%至84吨，但消费金额显著增长至665亿元人民币，投资类金条金币销量同比增长19%至74吨[1] - 中国人民银行三季度继续购入5吨黄金，官方储备达2,304吨，占外汇储备总额的7.7%[2] 2025年三季度需求表现 - 中国市场零售黄金投资与消费需求总量为152吨，较上年同比下降7%，季度环比下滑38%[1] - 按金额计算，零售黄金投资与消费需求高达1,204亿元人民币（约合169亿美元），较上年同比激增29%[1] - 金饰需求达84吨，环比季节性回升21%，但同比仍下降18%[1] - 金条与金币销量同比增长19%至74吨，但与二季度相比环比下降36%[1] - 前三季度中国零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来的最高水平[1] 各品类市场情况 - 三季度中国消费者金饰消费总额为665亿元人民币（约合93亿美元），环比和同比均显著增长[1] - 中国市场前三季度的金饰消费总需求为278吨，较上年同比下跌25%[1] - 黄金ETF结束了连续三个季度的流入态势，三季度流出38亿元人民币（约合5.4亿美元）[2] - 黄金ETF总持仓减少5.8吨至194吨，而资产管理总规模（AUM）则攀升11%至1,688亿元人民币（约合237亿美元）[2] 央行购金与市场展望 - 中国人民银行三季度购入5吨黄金，官方黄金储备达2,304吨[2] - 官方黄金储备占外汇储备总额的7.7%[2] - 四季度金饰消费或迎来传统的季节性改善，但可能被金价上涨及2026年春节假期较晚所限制[2] - 潜在的财政或货币政策刺激有望带来的消费能力提振，或有助于缓解金饰消费的部分疲软态势[2] - 黄金投资需求将受到地缘政治风险高企等相关因素的影响而维持相对强势[2]