核心观点 - 东方证券维持对小米集团的买入评级，基于可比公司估值给予目标价71.65港币 [1] - 研报认为小米在产品创新、产能扩充及市场执行方面的竞争力已大幅提升，将推动其人车家各项业务持续成长 [3][4][5] 财务预测与估值 - 预测公司2025至2027年每股收益分别为1.63元、2.06元、2.60元，较原预测略有调整 [1] - 估值基于可比公司2026年32倍市盈率 [1] 汽车业务表现与展望 - 小米汽车2025年9月交付量超过40,000台，较7月首次突破的30,000台进一步增长 [2][4] - 公司通过新产能落地爬坡持续提升交付能力 [4] - 2025年10月推出跨年购置税补贴方案，以支持完成全年汽车交付目标并为未来增长奠定基础 [4] 智能手机业务表现与战略 - 2025年第三季度小米手机全球市场份额为14%，稳居全球第三 [5] - 2025年9月发布小米17系列，通过配备背屏、超级像素屏幕等技术创新推动高端化 [5] - 小米17系列销量较上一代增长30%，其中Pro版本占比超过80% [5] 公司核心竞争力 - 小米在新功能研发和产品制造方面的竞争力已大幅提升，构筑起强大的企业经营生态 [3] - 公司产品创新及落地放量的能力有望持续增强，支撑各项业务成长 [3]