黄金市场剧烈波动 - 2025年伦敦金价在6小时内从4144美元暴跌至4044美元，跌幅达100美元，导致200亿美元的多头头寸蒸发 [1] - 此次暴跌并非普通市场波动，而是对前期涨势的深度回调，暴露出隐藏在市场热闹背后的风险 [1] 市场参与者行为对比 - 散户投资者在暴跌中恐慌性抛售黄金筹码 [3] - 资产管理巨头贝莱德旗下黄金ETF在当天录得18.7亿美元净流入，创2020年疫情以来单日最高纪录，呈现抄底操作 [3] - 全球最大的金矿公司巴里克黄金在2025年上半年花费4.81亿美元回购股票，董事会另授权10亿美元回购额度，产业资本在价格回调时采取行动 [17] 暴跌前市场状况与诱因 - 暴跌发生前六周，黄金已累计上涨约8%，市场情绪过度乐观，追高声音密集 [5] - 美国银行调查显示，43%的投资者将“做多黄金”作为首选交易策略，比例超过做多美股七巨头 [5] - 市场对美联储降息预期过于乐观，投机者暗中增加杠杆，杠杆头寸如同埋藏的地雷 [7] - 美联储主席鲍威尔表态缩表可能提前结束且降息需谨慎，成为逆转市场乐观预期并触发暴跌的导火索 [7] 暴跌过程中的连锁反应 - 金价跌破4050美元关键点位后，程序化交易触发自动抛售，期权做市商被迫跟风砸盘，高杠杆账户接连爆仓 [7] - 恐慌情绪蔓延至其他资产，2025年10月17日比特币市场有11.89亿美元杠杆头寸爆仓，显示流动性枯竭和非人力可控的市场状况 [9] 结构性需求与长期支撑因素 - 全球央行已连续11个月增持黄金，2025年一季度购买量达289吨，其购买成本区间多在3800至4000美元，与此次暴跌后价格水平重合 [12] - 2025年全球央行黄金进口量预计突破1200吨，构成实物需求支撑 [14] - 美国37.9万亿美元的债务导致实际利率为负，为黄金提供最稳固的长期支撑 [14] - 大宗商品定价权重构以及黄金货币属性被重新激活，构成黄金的长期根基 [16] - 产油国如沙特、伊朗、阿联酋开始使用黄金结算石油，并可经由上海黄金交易所进行人民币-黄金双向兑换，标志着全球能源结算向多元化迈出实质性一步 [10] 历史视角与市场本质 - 历史经验显示，如1976年和2013年的黄金暴跌后，市场均走出了更健康的长期走势 [19] - 黄金回调的真正风险在于短期投机潮带来的杠杆泡沫，而非回调本身 [19] - 央行购金是基于十年周期的战略布局，普通投资者过度关注短期波动非明智之举 [19]