研究目的与意义 - 研究旨在通过经济增加值（EVA）指标衡量微观企业的高质量发展，EVA等于净利润扣除股权资本成本后的余额，其逻辑在于传统净利润计算未考虑股权资本成本 [2] - 企业持续创造股东价值的关键在于持续创造经济增加值，即使净利润为正但若小于股权资本成本，EVA为负值则仍在毁灭股东价值 [3] - 研究团队自2023年起连续发布年度EVA Top 99报告，旨在观察经济增加值考核成效，促进上市公司创造经济增加值，并建议推动上市公司自愿披露EVA相关信息 [3] - 长期来看，经济增加值必须伴随“真金白银”的自由现金流量（FCF）和现金增加值（CVA）的创造才有意义，因此今年同步推出FCF Top 99和CVA Top 50报告 [4] 2024年度EVA Top 99榜单概览 - 2024年度EVA创造力榜首为重庆啤酒，其净资产经济增加值回报率（EVAOE）为0.297，贵州茅台和山西汾酒分列第二、三位，EVAOE分别为0.235和0.211 [7] - 榜单排名前列的公司主要集中在消费品、医药和科技行业，例如分众传媒（排名第4，EVAOE 0.202）、海天味业（排名第5，EVAOE 0.200）等 [7] - 榜单共99家公司，展示了其自IPO或借壳上市起至少10年窗口期内的年均经济增加值与年均合并净资产的比率 [7][8] 研究方法与样本选择 - 研究样本为A股非金融行业上市公司，且需满足自IPO或借壳上市年份至榜单年份达10年及以上、近三年财报审计意见无保留且无会计违规、近三年主业处于正常经营状态等四项严格标准 [8][9][10] - 经过筛选，从初始的5,246家A股非金融上市公司中，最终有1,111家公司同时满足所有四项标准，成为研究样本 [13] - 核心评价指标为净资产经济增加值回报率（EVAOE），计算公式为（累计合并净利润 - 累计股权资本成本）/ 统计年份数，再除以年均合并净资产 [14] - 股权资本成本率（COE）采用五种主流模型（PEG、MPEG、OJ、CT、GLS）估算结果的平均值，数据来源于WIND等公开数据库 [14][17] 2024年度榜单深度分析 - 共有24家公司连续九年（2016-2024）进入EVA Top 99榜单，显示出持续的股东价值创造能力，包括贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、格力电器等 [19] - 2024年度有19家公司新上榜，18家公司落榜，新上榜原因包括首次满足10年统计期要求、审计意见改善、主业经营状况好转或排名相对上升 [20] - 部分公司排名出现显著下滑，例如通威股份排名下降72位（从2023年的第17位降至2024年的第89位），天赐材料排名下降37位 [21] - 少数公司因不满足样本筛选标准（如近三年FCF3累计值为负或审计意见非标）而未上榜，但其EVAOE较高，例如双汇发展（EVAOE 0.165） [22] 行业与公司特征分布 - 从行业分布看，医药制造业（16家）、电气机械及器材制造业（11家）、酒饮料和精制茶制造业（13家）是上榜公司最集中的行业 [25] - 从产权性质看，非国有控股公司（72家）在上榜公司中占据主导地位，国有控股公司为27家，较2023年减少7家 [27] - 上市板块分布较为均衡，深交所（55家，其中主板44家、创业板11家）和上交所主板（44家）几乎各占一半 [31] - 地区分布高度集中于东部地区（71家公司），其中浙江省、江苏省、广东省上榜公司数量位居前列，分别为11家、14家和14家 [35]