上市进程与市场地位 - 公司是全球最大的光伏电池片专业化制造商，于2025年9月15日第二次向港交所主板提交上市申请 [1] - 以2024年光伏电池片对外出货量34.5GW计算，公司在专业化制造商中排名第一，市场份额为18.3%，在所有制造商中排名第二，市场份额为14.6% [1] - 公司业务已从光伏电池片垂直扩张至光伏组件的制造和销售 [1] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的125.17亿元增长至2023年的208.38亿元，但在2024年下降至113.2亿元 [1] - 净利润波动显著，2022年为8.34亿元，2023年增长至16.81亿元，2024年转为亏损13.63亿元 [1] - 2025年上半年业绩改善，收入为74.65亿元，同比增长26.46%，净利润扭亏为盈至12.04亿元 [1][10] 业务构成与技术转型 - 公司收入主要来自光伏电池片，2024年该业务收入占比为81.1%，其中N型电池片收入占比从2022年的0%快速提升至2024年的48.1% [2][3] - 光伏组件业务成为新增长曲线，2024年收入占比为18.7% [2] - N型电池片技术（特别是TOPCon）因投资成本较低成为扩产首选，公司N型电池有效产能截至2025年9月8日约为49GW，改造完成后总产能预计达55GW [3][4] 核心竞争力与成本优势 - 公司在转换效率和非硅成本上具备领先优势，其N型电池片量产转化效率达27.2%以上，高于行业平均的26.5% [4] - 2025年上半年，公司境内生产的N型电池非硅成本最优可达0.1215元/W，低于行业平均成本的0.14元/W [4] - 公司积极开展HJT、xBC等技术的研发以进行战略技术储备 [4] 国际化布局与客户基础 - 公司产品销往全球超过32个国家和地区，拥有1000余家客户，包括全球十大光伏组件制造商中的九家 [5] - 2024年，公司来自中国内地的收入占比为67.1%，来自海外（如越南、印度、美国）的收入占比为32.9% [5] - 截至2025年上半年，海外收入占比大幅提升至63.8%，其中美国市场收入占比达19.6% [5][6] 行业环境与价格波动 - 光伏行业面临严重供需失衡，2025年上半年主流产品价格较2020年高点普遍下跌60%至90% [7] - 公司电池片平均售价持续下跌，从2022年的0.9945元/W降至2024年的0.3202元/W [7][8] - 为应对价格战，行业在2024年下半年启动由国家主导的"反内卷"工程，包括企业主动减产和推动兼并重组 [9] "反内卷"成效与未来展望 - "反内卷"政策成效显著，公司2025年上半年电池片平均售价从0.3096元/W增至0.4392元/W，增幅41.86%，同时出货量从18.3GW增至19.4GW [10] - 价量齐升推动公司2025年上半年收入和净利润显著改善 [10] - 公司计划将部分募集资金用于建设钙钛矿叠层太阳能电池研发中心，聚焦钙钛矿-HJT、钙钛矿-TOPCon等前沿技术，其商业化进程是决定公司中长期发展的关键 [10]