对美国股市的配置观点 - 贝莱德首席执行官拉里·芬克建议投资者在未来18个月左右超配美国股票[1] - 美国具备有利的人口结构优势，并且是创新经济的引领者，企业提升利润率的能力惊人[2] - 尽管估值偏高，需注意避免过度超配，但美国通过盈利增长引领市场的故事依然被坚信[3] 科技巨头盈利趋势与预期 - 第一季度“美股七巨头”的盈利增长接近30%，约为27%-28%，第二季度也保持高位[4] - 对本季度的盈利增长预期为15%，该预期被设定得相对较低，不仅限于科技行业，年初因关税问题分析师大幅下调了预期[4][5] - 关税的实际影响远低于分析师在四月的预期，因此整体盈利存在上行潜力[6] - 科技行业的大量投资可能对部分公司的盈利增长造成选择性压力，但投资者普遍愿意放眼未来更强的盈利增长[6] 行业偏好与投资主题 - 投资主题并非直接看好周期性股票，而是坚信科技与创新主题，并寻求该主题向技术使用者扩散[8] - 在消费和医疗保健领域，看到了部署技术并提升利润率的潜力，因此非常看好这些领域[8] - 当前利率更可能有助于抵消信贷方面的部分疲软，而非推动经济增长大幅提升，因此预计经济不会出现大的周期性上扬，而是保持稳定[9] 对关税影响的评估 - 关税的不确定性在四月份达到顶峰，此后情况日益明朗[11] - 随着协议达成和豁免实施，对整体经济影响的估算能力增强，其影响远低于最初宣传的预期[12] - 就其对经济的拖累而言，关税问题在很大程度上已成为过去式，企业已展现出应对能力，这也是盈利在关税背景下表现良好的原因之一[13][14]