公司业绩与市场预期 - 公司将于10月30日美股盘后发布2025年第三季度财报，市场预期营收846亿美元，同比增长13.4%，每股收益2.27美元，同比增长7.1% [2][3] - 公司股价近6个月涨幅超过60%，市值攀升至3万亿美元创历史新高，在38位分析师中，32位给予“买入”评级，平均目标股价为273美元，较当前价格有约1.3%的上行空间 [2] - 公司财报已连续四个季度超出市场预期，市场关注焦点包括广告收入、搜索引擎份额、AI赋能、云业务及资本开支 [2][3] 广告业务表现 - 广告收入占公司总营收近80%，是维持业绩高增速的关键，AI技术正改写其增长叙事 [3] - 公司在搜索领域的市场份额达90.4%，基于Gemini AI的“Peak Points”广告工具提高了点击率和转化率，有望在第三季度贡献增量收入 [3] - YouTube在AI技术支持下有巨大变现潜力，预计能更好地提升用户体验和广告业务收入 [4] 云计算业务增长 - 云计算部门是推动公司营收持续增长的关键和下一个增长点，第三季度营收预计达146.6亿美元，同比涨幅29% [4] - 云业务的强劲增长源于AI快速发展及与更多企业建立合作，自研TPU芯片降低了成本并吸引大厂使用 [4] - 人工智能公司Anthropic扩大与谷歌云合作，获得100万个谷歌TPU芯片使用权，协议为期6年，总价值介于500亿至800亿美元之间 [4] 资本开支与AI基础设施 - 公司2025年全年资本支出预计上调至880亿至920亿美元，市场认为这是其在AI竞赛中保持领先的必要代价 [5] - 花旗预计公司2026年资本开支将达到约1110亿美元，2024至2029年间资本开支复合年增长率将达到26% [5] - 公司宣布未来几年将投资超过500亿美元用于AI基础设施建设，包括在美国多州投资建设数据中心和改造设施 [6] AI算力需求趋势 - 公司Gemini的Token使用量持续飙升，2025年6月已增至每月980万亿次，远高于4月的480万亿次，反映AI算力需求激增 [5] - AI应用厂商正探索智能体落地，从聊天机器人到Agent的升级有望带来Token调用量十倍以上提升，从而带动算力需求加速增长 [6] - 大模型进入后训练和推理时代，模型输出Token数将有约10倍提升，Agent处理单任务所需请求数有约20倍提升，整体Token增长十倍以上 [6]