铜价表现与市场情绪 - 上海铜期货主力合约价格一度触及88130元/吨上方，伦敦LME铜报价曾突破1.1万美元/吨，双双逼近历史高点 [2] - 电解铜价格从1月上旬的74040元/吨上涨至10月中旬的85430元/吨，涨幅达15.38% [2] - 行业从业者表示铜一直是紧俏货，公司目前是“产多少，就立马运走多少” [2][8] 供应端扰动与产量下调 - 多数国际大型矿企下调铜产量指引，2025年全球矿山产量增长率预测从2.30%下调至1.40% [3] - 预计2026年全球铜市场将出现15万吨供应短缺，而此前预测为20.90万吨过剩 [3] - 印尼格拉斯伯格铜矿遭遇不可抗力，该矿2024年产量81.60万吨，占全球产量3.50% [5] - 智利El Teniente铜矿2025年8月产量同比下降25%至9.34万吨，为20年来最低水平 [5] - 智利Quebrada Blanca矿2025年预期产量从21万-23万吨下调至17万-19万吨 [5] 新产业需求拉动 - 一辆某品牌新能源汽车用铜约80公斤，而体型相似的油车用铜仅40公斤 [7] - 2025年全球新能源汽车销量预计突破2000万辆，以每辆车用铜50公斤估算，该领域用铜量达100万吨，约占全球铜消费量3.50% [7] - AI服务器用铜量比传统数据中心高出30%以上，一个10MW中型AI数据中心仅电力线缆的铜消耗量就达上百吨 [7] - 必和必拓预测，到2050年因数据中心和AI崛起，全球铜需求可能每年增加340万吨，数据中心铜需求占比将从不足1.00%升至6.00%-7.00% [8] 宏观与金融因素支撑 - 弱势美元背景下，大宗商品价格在理论上会保持强势 [5] - 全球货币政策转向宽松降息周期，在降息周期末期，铜价往往能迎来金融属性与商品属性的共振 [5] - 全球经济复苏、流动性趋松的前景预期支持铜价 [12] 短期市场压力与风险 - 铜业中下游接订单时比较谨慎，加工企业尽量不囤货，仅根据订单采购，并会压低铜的用量 [10] - 精铜杆企业10月开工率预计环比下降6.95个百分点至63.35%，主要因高铜价抑制提货意愿及节后成品库存积压 [10] - AI产业订单大多被认为是意向订单，基于AI企业股价上行趋势，存在短期经营波动风险 [10] - 电力、建筑等传统领域需求平淡，AI相关需求放缓的担忧升温 [10]