煤炭价格走势 - 截至10月24日，秦港Q5500动力煤平仓价为770元/吨，环比上涨22元/吨，涨幅2.94%，已触及煤电盈利均分线750元/吨的目标 [1][2] - 近两周动力煤价格涨幅加快，主要受供给收缩（国庆后延续严查超产）和需求逆势跳涨（北方寒潮导致取暖需求上行及港口加快补库）的双重影响 [1][2] - 截至10月24日，京唐港主焦煤报价1760元/吨，从七月初的1230元底部反弹；焦煤期货从6月初的719元反弹至1248元，累计涨幅达73.5% [2] 价格驱动因素与目标 - 动力煤价格上行将经历修复央企长协（670元）、修复地方长协（700元）、达到煤电盈利均分线（750元）、上穿至电厂报表盈亏平衡线（800-860元区间）四个过程 [3] - 炼焦煤价格更多由供需基本面决定，其与动力煤价格比值约为2.4倍，对应动力煤各目标价的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元 [3] - 蒙古焦煤生产和进口减量催化了国内焦煤价格上行，炼焦煤对供需变化更敏感，可能展现出比动力煤更大的价格弹性 [2][4] 行业投资逻辑 - 煤炭股具备周期弹性与稳健红利的双逻辑，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间 [1][4] - 周期弹性逻辑源于供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，供需基本面有望持续改善 [4] - 稳健红利逻辑源于多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布中期分红方案，板块具备防御属性 [4] 投资主线与个股 - 投资主线一为周期逻辑，受益个股包括动力煤的晋控煤业、兖矿能源，以及冶金煤的平煤股份、淮北矿业、潞安环能 [5] - 投资主线二为红利逻辑，受益个股包括中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业 [5] - 投资主线三为多元化铝弹性，受益个股包括神火股份、电投能源；投资主线四为成长逻辑，受益个股包括新集能源、广汇能源 [6]