上市进程与背景 - 小马智行于10月17日通过港交所上市聆讯，拟发行不超过1.02亿股境外上市普通股[1] - 文远知行于10月19日通过港交所上市聆讯[1] - 两家公司均于近期获得中国证监会境外发行上市备案通知书[1] - 两家公司创始团队均曾任职于百度自动驾驶部门，属于“师出同门”[5] 赴港上市动因 - 行业竞争加剧，后发竞争者如曹操出行、特斯拉、哈啰、英伟达及完成20亿融资的滴滴自动驾驶纷纷入局，需充足资金保持先发优势[5][8] - 公司发展仍处需要大把花钱阶段，文远知行经营现金流量净额减少25.05%，小马智行投资现金流量净额同比减少232.12%[9] - 多一个融资渠道可为未来现金流增加保险，小马智行账上现金53.56亿元，文远知行账上现金58.386亿元[9] - 港股市场对中国本土科技公司理解和认可度更高，或迎来价值重估，且港交所上市制度持续改革为上市提供契机[16][17] - “回流港股”成为趋势，例如禾赛科技已于上月完成港股二次上市[15] 公司财务状况与投入 - 2024年小马智行收入5.48亿元，文远知行收入3.61亿元[21] - 2025年上半年小马智行营收约2.54亿元，同比增长43.3%，文远知行营收约2亿元，第二季度营收同比增长60.8%[21] - 小马智行美股市值达71.13亿美元，文远知行美股市值为33.28亿美元[21] - 2022至2024年小马智行研发支出合计5.17亿美元（约37.2亿元人民币），文远知行同期研发投入累计29.1亿元人民币[21] - 第二季度小马智行投入研发费用3.16亿元[13] 技术路线与业务布局 - 小马智行技术路线更注重冗余性与安全性，坚持“Robotaxi与Robotruck”双线并进，第七代Robotaxi采用多传感器融合和“影子模式”，每周虚拟里程突破百亿英里[20] - 文远知行采用“全场景覆盖”多元打法，产品矩阵包括Robotaxi、Robobus、Robovan等，自动驾驶技术具备高度泛化能力[20] - 文远知行专利积累领先，已申请921项专利，小马智行仅93项[21] - 文远知行全球化布局更广，在全球11个国家超30个城市开展业务，拥有7国自动驾驶牌照，Robotaxi车队规模达700+[12][23] - 小马智行业务策略为“Robotaxi优先、中国优先和一线城市优先”，但也在加快海外市场拓展，并计划在年底将Robotaxi车辆规模提升至千辆[23][25] - 2025年上半年，自动驾驶货运业务占小马智行整体收入的49%，Robotaxi收入仅占9%[24] 行业商业化进程 - Robotaxi行业处于规模化爆发前夜，商业化可行性已被萝卜快跑证明，其武汉项目于2025年8月达到单车收支平衡[10][24] - 商业化比拼规模化布局速度，国内第一梯队企业萝卜快跑、文远知行、小马智行车队规模均在千辆附近[11] - 规模扩张会降低企业成本，但扩张前需放大资本开支，例如增加车队、运营成本及研发费用[13]