美国国债规模与财政状况 - 美国国债总额在10月21日达到38,019,813,354,700.26美元，突破38万亿美元大关，较8月底的37万亿美元水平在两个月内增加1万亿美元 [2] - 债务快速增长的驱动因素包括国会批准的国防预算1.2万亿美元、社会保障支出0.8万亿美元以及灾后重建和基建项目支出 [2] - 在美联储利率维持在5.25%的背景下，国债月度利息支付接近1万亿美元，占GDP的3.2% [2] - 外国投资者持有美债比例下降至28%，国内养老基金和银行成为主要买家 [2] - 预算委员会主席指出债务高企的警示，但财政支出压力持续，包括对乌克兰0.3万亿美元军援和0.4万亿美元基建维修，赤字预计到2026年将超过2万亿美元 [9] 主要债权国持仓变动与资产配置调整 - 中国在7月减持25.7亿美元美国国债，持仓规模降至730.7亿美元，为2008年12月金融危机以来最低水平，8月继续小幅减持至730亿美元以下 [4][10] - 中国外汇储备规模稳定在3.3万亿美元左右，但美债占比从峰值25%下降至22%，资产转向增持欧洲债券和黄金 [4][10] - 黄金价格从每盎司2400美元上涨至2480美元，欧洲债券因收益率稳定受到青睐 [4] - 日本减持43亿美元美债，沙特转向油田基建投资，新兴市场美元资产占比从65%降至58% [4][10] - 中国通过二级市场分批减持以平滑市场影响，操作旨在分散风险并推动人民币国际化，中东油轮人民币结算比例升至25% [4][10] 中美贸易关系与政策影响 - 特朗普在10月20日记者会上提及期待“公平协议”，但对台湾风险轻描淡写，并计划明年访华，要求中方增加大豆采购、管控芬太尼及松绑稀土出口 [6] - 贸易战背景下美国对华加征25%关税，近期更新半导体和稀土关税清单，导致前八个月中美贸易额收缩15% [6][8] - 美国中西部农场主大豆销售受阻，底特律电池厂项目延误，失业率出现小幅反弹，企业物流成本翻倍 [6][8] - 特朗普终止与加拿大贸易谈判，中国以放缓稀土出口许可作为回应 [6] - 这些政策被解读为转移国内债务视线策略，特朗普支持率维持在45%，中期选举在即 [8] 全球金融市场联动与溢出效应 - 美国国债利息支付占预算四分之一，收益率升至4.8%，拍卖会承销压力增大 [2][9] - 欧洲央行行长指出美债波动对欧元债收益率产生溢出效应，日本央行调整日元干预策略促使资金回流 [9] - 企业供应链调整加速，苹果越南工厂加班生产，电动车电池成本上涨20% [8] - 美国国内消费者面临汽油价格小幅上涨、医保扣款增加及退休金缩水风险 [9] - 全球资产配置呈现多极化趋势，美元霸权信任度磨损，但美元主导地位尚未根本动摇 [4][8]