央行流动性操作 - 10月27日央行开展9000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，当月有7000亿元MLF到期，实现净投放2000亿元，标志着央行已连续8个月实施MLF加量续做 [1] - 10月央行还开展了4000亿元买断式逆回购净投放，使得10月中期流动性净投放总量达到6000亿元，但MLF净投放规模2000亿元略低于8、9月的3000亿元水准 [2] - MLF净投放规模持续处于较高水平，展现适度宽松的货币政策取向 [3] 操作背景与目的 - 操作背景是资金面面临大税期和跨月的双重考验，10月27日为纳税申报截止日，28日至29日税期走款，在缴税大月和跨月叠加影响下资金面或面临较大压力 [4] - 此举旨在配合政府债发行，强化货币与财政协同，10月财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额，预计10月政府债券净融资仍会达到万亿元规模 [5] - 当前监管层引导金融机构加大信贷投放，9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，会带动配套信贷较大规模投放 [5] 政策信号与工具取向 - 央行持续实施中期流动性净投放，释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，显示货币政策延续支持性立场 [6] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会明确提出要保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度 [7] - 结合经济形势，四季度货币政策将延续适度宽松取向，数量型工具仍是发力重点，后续买断式逆回购和MLF在四季度和明年1月到期量较大，分别达5.6万亿元和1.9万亿元 [7] 未来政策展望 - 在MLF、买断式逆回购和买入债券到期压力加大（去年8月至12月累计购债1万亿元，截至今年9月末累计约到期7575亿元，近76%）以及支持明年初政府债集中发行等背景下，不排除央行在四季度采取降准或买入债券的手段来深度释放流动性 [8] - 专家认为年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大 [8]