美联储政策预期 - 低于预期的9月CPI数据增强了市场对美联储在本周会议上降息25个基点的预期[1] - 尽管通胀年率降至3%，但仍高于2%的目标水平，因此此次降息更可能是一次“保险式”降息，而非强有力降息的开始[3][4] - 美联储需要在就业市场出现疲软迹象和政府停摆影响新因素的背景下，平衡其双重使命[3] 通胀前景分析 - 当前通胀率为3%，显著高于美联储2%的长期目标[1][4] - 服务通胀（剔除住房部分）在今年实际上有所上升，显示出粘性，这是美联储需要警惕的部分[10][16] - 存在一种可能性，即一旦度过关税冲击且劳动力市场持续稳定，通胀可能回落至2%，但不应仅依赖这一种情景[17] 通胀预期与政策信誉 - 克利夫兰联储的调查显示，企业对美联储通胀目标的预期今年已升至2.6%，这削弱了美联储的信誉[8] - 维持市场对美联储将通胀带回2%目标的信念至关重要，否则公众行为可能推高通胀预期，使政策目标更难实现[7][9] - 历史教训表明，在疫情期间误判通胀为“暂时性”后，美联储不应再过于依赖单一叙事，而需考虑多种可能性[5][18] 货币政策立场 - 美联储可能需要维持限制性政策立场一段时间，以确保通胀回归2%的目标[4] - 政策制定者需非常谨慎，避免过快过度降息，导致政策立场不当，重蹈覆辙后被迫激进收紧[11] - 理想情况是通过适度限制性的货币政策使通胀回落，同时保持就业市场稳定，而非依靠经济显著恶化[15]