市场利率预期 - 金融市场押注美联储到2026年底将实施一系列降息，利率预计从当前的4%至4.25%区间降至2.75%至3.0%区间，降幅达1.25个百分点 [1] - 华尔街分析师普遍预期降息，花旗集团预测美联储将在12月、明年1月和3月降息，万神殿宏观经济咨询公司预测明年3月、6月和9月至少三次降息，摩根士丹利则预计会有五次降息 [1] - 期货和期权市场已将这一系列降息情景纳入定价 [1] 美联储政策立场 - 美联储官员的预测与市场存在分歧，政策制定者中值预测显示2026年底利率为3.4%，仅比2025年预测低0.2个百分点，远高于市场预期的2.75%至3%区间 [2] - 美联储持谨慎态度，因其预测明年核心通胀率为2.6%，高于2%的年度目标，同时失业率预计徘徊在4.4%左右 [2] - 美联储描绘的降息图景是节奏更慢且每次降息之间有长时间暂停，而非市场预期的清晰下行趋势 [2] 美联储人事变动影响 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月届满，新任理事斯蒂芬·米兰的任期将于2026年1月底结束，其席位可能由新提名的美联储主席接任 [4] - 围绕理事库克的法律纠纷（特朗普诉库克案）将于明年1月由最高法院审理，结果可能影响理事会投票平衡并为解雇美联储理事树立先例 [4] - 分析认为新的美联储多数派可能倾向于大幅且快速地降息，预测政策利率下限可能在2.5%区间 [4] 地区联储官员观点 - 2026年拥有投票权的地区联储主席组合包括务实派和鹰派官员，意味着美联储不太可能按预设时间表降息 [5][6] - 克利夫兰联储主席哈玛克表示需要维持限制性政策立场以确保通胀回归目标，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利警告大幅降息可能推升通胀，达拉斯联储主席洛根对进一步降息持谨慎态度 [6] 经济背景与挑战 - 2026年经济面临挑战，关税可能推高通胀使宽松周期复杂化，消费者支出虽强劲但已显现放缓迹象 [6] - 劳动力市场疲软，美国失业率在8月升至4.3%，高于2023年春季的3.4%，今年以来裁员人数同比增加66%，为2020年以来同期最高 [6] - 有观点认为2026年可能只有一次降息，因明年下半年经济可能因政策刺激和高收入群体支出强劲而重新加速 [7] 政策路径预期 - 美联储2026年的政策剧本可能呈现"降息—暂停—重新评估"的循环，而非市场定价的"持续降息" [7] - 本周降息25个基点几乎已成定局，因9月消费者物价指数显示通胀率为3%，低于经济学家预测的3.1% [2]